以習(xí)近平同志為核心的黨中央高度重視股票發(fā)行注冊制改革。黨的十九屆五中全會提出,全面實行股票發(fā)行注冊制。黨的二十大強調(diào),健全資本市場功能,提高直接融資比重。近日,黨中央、國務(wù)院批準了《全面實行股票發(fā)行注冊制總體實施方案》(以下簡稱《總體方案》)。為抓好《總體方案》的落實,中國證監(jiān)會就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案向社會公開征求意見。
2018年11月5日,習(xí)近平總書記在首屆中國國際進口博覽會開幕式上宣布,在上海證券交易所(以下簡稱上交所)設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制,標志著注冊制改革進入啟動實施階段。2019年7月22日,首批科創(chuàng)板公司上市交易。此后,黨中央、國務(wù)院決定推進深圳證券交易所(以下簡稱深交所)創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制,2020年8月24日正式落地。2021年11月15日,北京證券交易所(以下簡稱北交所)揭牌開市,同步試點注冊制。總的看,經(jīng)過4年的試點,市場各方對注冊制的基本架構(gòu)、制度規(guī)則總體認同,資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升,法治建設(shè)取得重大突破,發(fā)行人、中介機構(gòu)合規(guī)誠信意識逐步增強,市場優(yōu)勝劣汰機制更趨完善,市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)顯著優(yōu)化,具備了向全市場推廣的條件。
全面實行股票發(fā)行注冊制的指導(dǎo)思想是,深入貫徹習(xí)近平新時代中國特色社會主義思想和黨的二十大精神,落實黨中央、國務(wù)院決策部署,緊緊圍繞“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總目標,完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念,堅持穩(wěn)中求進工作總基調(diào),堅持建制度、不干預(yù)、零容忍,堅持市場化、法治化的改革方向,堅持尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒全球最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的原則,突出把選擇權(quán)交給市場這一注冊制改革的本質(zhì),同步加強監(jiān)管,推進一攬子改革,健全資本市場功能,提高直接融資比重,更好促進經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。全面實行股票發(fā)行注冊制的主要標志是:制度安排基本定型,覆蓋全國性證券交易場所,覆蓋各類公開發(fā)行股票行為。在改革思路上,把握好“一個統(tǒng)一”、“三個統(tǒng)籌”。“一個統(tǒng)一”,即統(tǒng)一注冊制安排并在全國性證券交易場所各市場板塊全面實行。“三個統(tǒng)籌”:一是統(tǒng)籌完善多層次資本市場體系。二是統(tǒng)籌推進基礎(chǔ)制度改革。三是統(tǒng)籌抓好證監(jiān)會自身建設(shè)。
這次改革將總結(jié)試點注冊制經(jīng)驗,推廣實踐證明行之有效的制度,進一步完善注冊制安排。一是優(yōu)化注冊程序。堅持交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、相互銜接的基本架構(gòu)。進一步壓實交易所發(fā)行上市審核主體責任,交易所對企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求進行全面審核。證監(jiān)會基于交易所的審核意見依法作出是否同意注冊的決定。二是統(tǒng)一注冊制度。整合上交所、深交所試點注冊制制度規(guī)則,制定統(tǒng)一的首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法和上市公司證券發(fā)行注冊管理辦法,北交所注冊制制度規(guī)則與上交所、深交所總體保持一致。交易所制定修訂本所統(tǒng)一的股票發(fā)行上市審核業(yè)務(wù)規(guī)則。三是完善監(jiān)督制衡機制。證監(jiān)會加強對交易所審核工作的統(tǒng)籌協(xié)調(diào)和監(jiān)督考核,督促交易所提高審核質(zhì)量。改革完善上市委、重組委(以下簡稱“兩委”)人員組成、任期、職責和議事規(guī)則,對政治素質(zhì)、專業(yè)背景、職業(yè)操守提出更高要求,提高專職人員比例,加強紀律約束,切實發(fā)揮“兩委”的把關(guān)作用。另外,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)(以下簡稱全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng))同步實行注冊制,有關(guān)安排與交易所保持總體一致。其中,對股東人數(shù)未超過200人的股份公司申請在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌,或者全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司定向發(fā)行股票后股東人數(shù)不超過200人的,全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限公司(以下簡稱全國股轉(zhuǎn)公司)審核通過后,證監(jiān)會豁免注冊(目前豁免核準)。
注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權(quán)交給市場,強化市場約束和法治約束。說到底,是對政府與市場關(guān)系的調(diào)整。與核準制相比,不僅涉及審核主體的變化,更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念,發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預(yù)期。一是大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件。注冊制僅保留了企業(yè)公開發(fā)行股票必要的資格條件、合規(guī)條件,將核準制下的實質(zhì)性門檻盡可能轉(zhuǎn)化為信息披露要求,監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷。二是切實把好信息披露質(zhì)量關(guān)。實行注冊制,絕不意味著放松質(zhì)量要求,審核把關(guān)更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行,督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息。同時,綜合運用多要素校驗、現(xiàn)場督導(dǎo)、現(xiàn)場檢查、投訴舉報核查、監(jiān)管執(zhí)法等多種方式,壓實發(fā)行人的信息披露第一責任、中介機構(gòu)的“看門人”責任。三是堅持開門搞審核。審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開,公權(quán)力運行全程透明,嚴格制衡,接受社會監(jiān)督,與核準制有根本的區(qū)別。
這次改革的重中之重是上交所、深交所主板。經(jīng)過30多年的改革發(fā)展,我國證券交易所市場由單一板塊逐步向多層次拓展,錯位發(fā)展、功能互補的市場格局基本形成;谶@一實際,改革后主板要突出大盤藍籌特色,重點支持業(yè)務(wù)模式成熟、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)模較大、具有行業(yè)代表性的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。相應(yīng)的,設(shè)置多元包容的上市條件,并與科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板拉開距離。主板改革后,多層次資本市場體系將更加清晰,基本覆蓋不同行業(yè)、不同類型、不同成長階段的企業(yè)。主板主要服務(wù)于成熟期大型企業(yè)?苿(chuàng)板突出“硬科技”特色,發(fā)揮資本市場改革“試驗田”作用。創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。北交所與全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)共同打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。
這次改革將進一步完善資本市場基礎(chǔ)制度。主要包括:完善發(fā)行承銷制度,約束非理性定價;改進交易制度,優(yōu)化融資融券和轉(zhuǎn)融通機制;完善上市公司獨立董事制度;健全常態(tài)化退市機制,暢通多元退出渠道;加快投資端改革,引入更多中長期資金。同時,支持全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)探索完善更加契合中小企業(yè)特點的基礎(chǔ)制度。
注冊制改革是放管結(jié)合的改革。證監(jiān)會將充分考慮我國資本市場發(fā)展尚不充分、中小投資者占比高、誠信環(huán)境不夠完善的現(xiàn)實國情,加大發(fā)行上市全鏈條各環(huán)節(jié)監(jiān)管力度。堅持“申報即擔責”原則,壓實發(fā)行人及實際控制人責任。督促中介機構(gòu)歸位盡責,加強能力建設(shè)。加強發(fā)行監(jiān)管與上市公司持續(xù)監(jiān)管的聯(lián)動,規(guī)范上市公司治理。以“零容忍”的態(tài)度嚴厲打擊欺詐發(fā)行、財務(wù)造假等違法違規(guī)行為,切實保護投資者合法權(quán)益。
注冊制改革是一場涉及監(jiān)管理念、監(jiān)管體制、監(jiān)管方式的深刻變革。證監(jiān)會將堅持把政治建設(shè)擺在首位,旗幟鮮明講政治,主動適應(yīng)新的形勢和任務(wù),深化“放管服”改革,加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型,把工作重心轉(zhuǎn)變到統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、規(guī)則制定、監(jiān)督檢查、秩序管理、環(huán)境創(chuàng)造上來,切實提高監(jiān)管能力,加強事中事后監(jiān)管。
證監(jiān)會高度重視防范注冊制下的廉政風(fēng)險。建立健全覆蓋發(fā)行、上市、再融資、并購重組、退市、監(jiān)管執(zhí)法等各環(huán)節(jié)全流程的監(jiān)督制約機制。強化關(guān)鍵崗位人員廉政風(fēng)險防控,加強行業(yè)廉潔從業(yè)監(jiān)管。中央紀委國家監(jiān)委駐中國證監(jiān)會紀檢監(jiān)察組對滬深證券交易所實行駐點監(jiān)督,對資本市場領(lǐng)域腐敗“零容忍”,一體推進不敢腐、不能腐、不想腐,持之以恒正風(fēng)肅紀,切實形成嚴的氛圍。
這次公開征求意見的制度規(guī)則包括《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等證監(jiān)會規(guī)章及配套的規(guī)范性文件,涉及注冊制安排、保薦承銷、并購重組等方面。滬深證券交易所、全國股轉(zhuǎn)公司(北交所)、中國結(jié)算、中證金融等同步就《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則向社會公開征求意見。
歡迎社會各界提出寶貴意見。證監(jiān)會將根據(jù)公開征求意見的情況對上述制度規(guī)則草案做進一步修改完善,履行程序后發(fā)布實施。
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