北京某超市的白酒展柜前，消費(fèi)者在選購(gòu)酒品。

　　金種子酒仍陷虧損泥潭

2月16日晚間，金種子酒發(fā)布公告表示，公司控股股東金種子集團(tuán)的唯一股東阜陽(yáng)投資，擬以非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將所持金種子集團(tuán)49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給華潤(rùn)集團(tuán)的全資附屬公司華潤(rùn)戰(zhàn)投。

金種子酒表示，本次交易后，公司控股股東引入重要戰(zhàn)略股東，雙方進(jìn)行長(zhǎng)期合資合作。本次交易不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人變更，公司控股股東仍為金種子集團(tuán)、實(shí)際控制人仍為阜陽(yáng)市國(guó)資委。本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓是央企下屬子公司與地方國(guó)資企業(yè)之間的戰(zhàn)略性重組，擬采用非公開協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，尚需獲得有關(guān)部門的審批后生效。

據(jù)了解，金種子酒是2021年前三季度白酒上市公司中唯二虧損的酒企之一。數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，白酒行業(yè)19家上市公司中只有金種子酒和黃臺(tái)酒業(yè)出現(xiàn)虧損，其中金種子酒凈虧損1.44億元。而在2017年-2020年，金種子酒扣非凈利潤(rùn)分別為-250.32萬(wàn)元、1764.08萬(wàn)元、-2.28億元、-1.14億元，四年中有三年出現(xiàn)虧損。

今年1月金種子酒發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)虧公告顯示，公司預(yù)計(jì)2021年歸母凈利潤(rùn)為-1.55億到-1.85億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)為-1.8億到-2.1億元。

華潤(rùn)集團(tuán)為何看上金種子酒？白酒行業(yè)分析師、知趣咨詢總經(jīng)理蔡學(xué)飛對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，金種子酒曾經(jīng)也是全國(guó)性名酒，雖然目前銷售萎縮，但相對(duì)來(lái)說(shuō)財(cái)務(wù)較為簡(jiǎn)單，資本介入成本較低，也較能掌握主動(dòng)權(quán)。

天風(fēng)證券食品飲料行業(yè)首席分析師劉暢對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，一方面，當(dāng)前優(yōu)質(zhì)酒企資源稀缺，華潤(rùn)集團(tuán)此前或接觸過(guò)其他酒企，可能因?yàn)闂l件沒(méi)談妥，最終都沒(méi)有介入。另一方面，金種子酒是中低端名酒，質(zhì)地還可以，符合華潤(rùn)集團(tuán)的投資意圖。詩(shī)婢家酒業(yè)研究院秘書長(zhǎng)張皓然也對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，金種子酒以中低端口糧酒銷售為主，是當(dāng)前為數(shù)不多符合華潤(rùn)集團(tuán)渠道和運(yùn)作方式的白酒企業(yè)。

　　華潤(rùn)集團(tuán)曾兩次“飲酒”

華潤(rùn)集團(tuán)布局白酒板塊的野心早已顯現(xiàn)，在此之前已兩次“飲酒”，還洽談過(guò)很多白酒企業(yè)。

2018年，華潤(rùn)集團(tuán)附屬公司從汾酒集團(tuán)處收購(gòu)了山西汾酒11.45%股權(quán)，成為山西汾酒第二大股東；2021年8月，華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)啤酒又以增資方式收購(gòu)了山東景芝白酒40%的股權(quán)。

而在此期間，有關(guān)華潤(rùn)集團(tuán)有意收購(gòu)酒廠、洽談多個(gè)酒廠的新聞?lì)l見(jiàn)報(bào)端，迎駕貢酒、口子窖等或都與華潤(rùn)集團(tuán)有過(guò)接觸。2020年，華潤(rùn)集團(tuán)也參與過(guò)對(duì)舍得集團(tuán)70%股權(quán)的競(jìng)購(gòu)，但最終后者被復(fù)星系資本以45.3億元拿下。

華潤(rùn)集團(tuán)此前兩次“飲酒”經(jīng)歷如今效果如何，給兩大標(biāo)的酒企帶來(lái)了什么？張皓然認(rèn)為，此前華潤(rùn)集團(tuán)參股山西汾酒更多是資本運(yùn)作，收獲了一定的資本紅利，但在公司經(jīng)營(yíng)運(yùn)作上沒(méi)有太大動(dòng)作。

蔡學(xué)飛則認(rèn)為，相對(duì)而言，華潤(rùn)集團(tuán)入股山西汾酒和景芝白酒表現(xiàn)不太明顯，一定程度上為兩家酒企輸入了一定資源，對(duì)其銷售和市場(chǎng)表現(xiàn)有一定提振作用。但從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，華潤(rùn)集團(tuán)沒(méi)有完成戰(zhàn)略目的，因?yàn)樯轿鞣诰坪途爸グ拙乒蓹?quán)結(jié)構(gòu)比較復(fù)雜，華潤(rùn)集團(tuán)可能一直沒(méi)能完全掌握資本主動(dòng)權(quán)，這對(duì)于發(fā)揮其在白酒賽道的作用有所限制，也是華潤(rùn)集團(tuán)此次選擇股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單的金種子酒的原因。

　　金種子酒能否借力走出困境

那此次華潤(rùn)集團(tuán)受讓金種子集團(tuán)49%股權(quán)是否有經(jīng)營(yíng)層面的考慮，能否助力金種子酒走出業(yè)績(jī)下滑泥潭？對(duì)此，白酒行業(yè)分析師肖竹青對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，華潤(rùn)集團(tuán)有覆蓋全國(guó)的密集銷售網(wǎng)絡(luò)和銷售團(tuán)隊(duì)，在口糧酒市場(chǎng)有足夠話語(yǔ)權(quán)，可以不斷整合區(qū)域酒廠，最終裝入金種子酒的殼資源中。

張皓然認(rèn)為，華潤(rùn)集團(tuán)在啤酒業(yè)務(wù)上有強(qiáng)大的終端銷售和營(yíng)銷能力，能為金種子口糧酒銷售賦能。蔡學(xué)飛也認(rèn)為，華潤(rùn)集團(tuán)自身?yè)碛旋嫶蟮那�道資源，能與白酒業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)整合，對(duì)金種子酒目前正在推進(jìn)的高端化戰(zhàn)略進(jìn)行資金和渠道賦能。

不過(guò)，一位安徽的一線白酒從業(yè)人士卻對(duì)中國(guó)商報(bào)記者坦言，近幾年金種子酒在安徽市場(chǎng)表現(xiàn)低迷。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)層面，金種子酒高檔產(chǎn)品銷量較低，尚未完成消費(fèi)者培育，短期內(nèi)不具備上量的可能；在市場(chǎng)層面，金種子酒主要依賴安徽省內(nèi)市場(chǎng)，且近年來(lái)在皖中、皖南市場(chǎng)萎縮嚴(yán)重，短期恐難以看到復(fù)蘇跡象。

一位北京地區(qū)的白酒渠道商也對(duì)中國(guó)商報(bào)記者坦言，此前復(fù)星系資本入主舍得，舍得看似在股價(jià)層面實(shí)現(xiàn)了高增長(zhǎng)，但據(jù)他了解，舍得北京地區(qū)終端銷售改觀不大，或受此前爆雷事件影響較大，消費(fèi)者購(gòu)買熱情不高。復(fù)星系資本入局的金徽酒也主要享受到資本市場(chǎng)的紅利�？梢�(jiàn)，資本大鱷對(duì)白酒標(biāo)的市場(chǎng)終端層面的刺激很難實(shí)現(xiàn)。

白酒行業(yè)分析師、中原基金董事晉育鋒對(duì)中國(guó)商報(bào)記者坦言，華潤(rùn)集團(tuán)作為大型央企，業(yè)務(wù)涉足醫(yī)藥、建材、啤酒、飲料、商業(yè)連鎖等領(lǐng)域，在大消費(fèi)領(lǐng)域積累了品牌、資金、渠道等方面的特殊資源。但啤酒、飲料、白酒等終歸是不同的產(chǎn)業(yè)，渠道資源只能部分協(xié)同，而連鎖超市渠道又不是白酒的主戰(zhàn)場(chǎng)。目前來(lái)看，華潤(rùn)集團(tuán)的資金、品牌、渠道優(yōu)勢(shì)在白酒行業(yè)都沒(méi)有得到發(fā)揮，真正要實(shí)現(xiàn)各業(yè)務(wù)板塊的戰(zhàn)略協(xié)同需要時(shí)間。

白酒行業(yè)分析師、融澤咨詢總經(jīng)理劉曉威對(duì)中國(guó)商報(bào)記者表示，金種子酒近年來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑的主要原因是戰(zhàn)略方向的搖擺和經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的流失。此次資本入局，伴隨著經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)的注入和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的清晰規(guī)劃與執(zhí)行，金種子酒扭轉(zhuǎn)虧損現(xiàn)狀還是有希望的。