證券會(huì)副主席閻慶民表示，對于嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，增強(qiáng)退市剛性，決不允許“久拖不退”。

來源：中國基金報(bào) 作者：泰勒

 

這個(gè)周末，信息量巨大。

 

2020年11月28日，由中國金融學(xué)會(huì)主辦的“2020中國金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國金融論壇年會(huì)”在北京召開。本次年會(huì)的主題是“金融支持雙循環(huán)新發(fā)展格局”。中國人民銀行副行長劉桂平、中國銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)副主席曹宇、中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)副主席閻慶民主旨演講。

 

其中，央行副行長劉桂平表示，可通過金融開放，加強(qiáng)國內(nèi)金融體系、金融市場以及金融制度規(guī)則與國際的對接，允許外資深度參與國內(nèi)資管市場，為增加居民財(cái)產(chǎn)性收入提供更為多樣化的渠道。同時(shí)，可引入更多金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者參與養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)，提高養(yǎng)老金投資管理水平，擴(kuò)大居民養(yǎng)老資產(chǎn)選擇范圍，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，解決人口老齡化進(jìn)程中的養(yǎng)老金不足問題。

 

銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇表示，要處理好加強(qiáng)監(jiān)管與支持創(chuàng)新的關(guān)系。始終將是否有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、是否有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、是否有利于保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益這“三個(gè)有利于”原則，作為衡量金融創(chuàng)新合理性的基本標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)決打擊偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求、危害金融穩(wěn)定、侵害消費(fèi)者權(quán)益的“偽創(chuàng)新”“亂創(chuàng)新”行為。

 

證券會(huì)副主席閻慶民表示，健全常態(tài)化退市機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰，才能“流水不腐、戶樞不蠹”；“只進(jìn)不出”將扭曲市場估值體系，導(dǎo)致逆向選擇、劣幣驅(qū)逐良幣。提高我國退市機(jī)制的適應(yīng)性，也要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。同時(shí)，對于嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，增強(qiáng)退市剛性，決不允許“久拖不退”。落實(shí)新《證券法》，推動(dòng)投保機(jī)構(gòu)代表人訴訟制度盡快通過典型個(gè)案落地，實(shí)現(xiàn)市場出清與保護(hù)投資者的雙重目標(biāo)。

 

 

央行副行長劉桂平：

以金融高水平開放推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局

 

中國人民銀行副行長劉桂平圍繞“以金融高水平開放服務(wù)新發(fā)展格局”這一主題發(fā)表主旨演講。他表示，改革開放的實(shí)踐表明，越開放的領(lǐng)域，越有競爭力；越不開放的領(lǐng)域，越容易落后，越容易積聚風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大金融業(yè)開放將為中國金融業(yè)注入新的活力，有助于提高中國金融行業(yè)的整體競爭力，實(shí)現(xiàn)更高水平、更高層次和更加健康的發(fā)展，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供巨大動(dòng)能。如下為演講全文整理。

 

 

今年年初，突如其來的新冠肺炎疫情給我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展帶來前所未有的沖擊，也使世界百年未有之大變局加速演進(jìn)。以習(xí)近平同志為核心的黨中央高瞻遠(yuǎn)矚，統(tǒng)籌推進(jìn)疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展各項(xiàng)工作，并根據(jù)我國發(fā)展階段、環(huán)境、條件變化提出“構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。加快構(gòu)建新發(fā)展格局，是我國“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展重要指導(dǎo)方針，也是未來一段時(shí)期深化金融改革開放的根本遵循。

 

下面我想就以金融高水平開放服務(wù)新發(fā)展格局談幾點(diǎn)認(rèn)識。

 

一、新發(fā)展格局是“開放的國內(nèi)國際雙循環(huán)”

 

構(gòu)建新發(fā)展格局是系統(tǒng)性深層次變革，強(qiáng)調(diào)供給側(cè)和需求側(cè)、國內(nèi)國際循環(huán)、經(jīng)濟(jì)與金融的全方位統(tǒng)籌，事關(guān)全局。習(xí)近平總書記多次強(qiáng)調(diào)，“新發(fā)展格局決不是封閉的國內(nèi)循環(huán)，而是開放的國內(nèi)國際雙循環(huán)”。要順應(yīng)國內(nèi)外形勢變化，立足更加順暢的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)循環(huán)，實(shí)施更大范圍、更寬領(lǐng)域、更深層次對外開放，通過改革實(shí)現(xiàn)雙循環(huán)相互促進(jìn)，推動(dòng)“十四五”時(shí)期經(jīng)濟(jì)社會(huì)高質(zhì)量發(fā)展。

 

構(gòu)建開放的、國際國內(nèi)雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，具有堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)和深刻的現(xiàn)實(shí)意義。商品、人才、資金、技術(shù)等要素的跨境流動(dòng)和全球化配置，有助于降低交易成本，提升資源配置效率，提高全要素生產(chǎn)率。研究表明，全球價(jià)值鏈的興起是過去幾十年中世界經(jīng)濟(jì)最顯著的變化之一，各國專業(yè)化分工程度上升，提高了全球勞動(dòng)生產(chǎn)率。經(jīng)典國際經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，基于本國資源稟賦，充分發(fā)揮本國比較優(yōu)勢，并根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化推動(dòng)比較優(yōu)勢向更高級別動(dòng)態(tài)轉(zhuǎn)換，可提升經(jīng)濟(jì)增長和貿(mào)易福利，實(shí)現(xiàn)國家間的互利共贏。近年來，全球共同面臨經(jīng)濟(jì)增長減速、結(jié)構(gòu)性矛盾突出的挑戰(zhàn)，應(yīng)對氣候變化、抗擊新冠疫情，更需要全球的合作。在重大危機(jī)面前，沒有誰能獨(dú)善其身，各國是休戚與共的命運(yùn)共同體，需要同舟共濟(jì)，共同發(fā)展。

 

從我國當(dāng)前面臨的內(nèi)外部環(huán)境看，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展需要發(fā)揮好國內(nèi)國際循環(huán)的相互促進(jìn)作用。從國際看，百年未有之大變局加速演變，國際政治、經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生深刻調(diào)整，未來我國外部發(fā)展環(huán)境將更加復(fù)雜。近年來民粹主義抬頭、貿(mào)易摩擦升級、逆全球化思潮沉渣泛起，實(shí)際上反映了那些無力解決國內(nèi)結(jié)構(gòu)性問題而試圖向國際轉(zhuǎn)移矛盾的“零和博弈”甚至“負(fù)和博弈”心態(tài)。近日，中國等15國簽署《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP），彰顯了中國擴(kuò)大開放的決心，是加快構(gòu)建雙循環(huán)的重要舉措，是對貿(mào)易保護(hù)主義、逆全球化的有力回?fù)�。從國�?nèi)看，我國經(jīng)濟(jì)正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長動(dòng)力的關(guān)鍵時(shí)期，社會(huì)主要矛盾轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分發(fā)展之間的矛盾。通過國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)，可為國內(nèi)企業(yè)發(fā)展集聚更多資源、提供更大空間，打造國際合作和競爭新優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

 

二、以金融高水平開放推動(dòng)構(gòu)建新發(fā)展格局

 

改革開放的實(shí)踐表明，越開放的領(lǐng)域，越有競爭力；越不開放的領(lǐng)域，越容易落后，越容易積聚風(fēng)險(xiǎn)。擴(kuò)大金融業(yè)開放將為中國金融業(yè)注入新的活力，有助于提高中國金融行業(yè)的整體競爭力，實(shí)現(xiàn)更高水平、更高層次和更加健康的發(fā)展，為構(gòu)建新發(fā)展格局提供巨大動(dòng)能。

 

通過高水平開放引進(jìn)更多國內(nèi)外優(yōu)質(zhì)金融資源參與國內(nèi)大循環(huán)。我國經(jīng)濟(jì)正轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，但發(fā)展不平衡不充分問題仍然突出。從需求側(cè)看，要全面促進(jìn)消費(fèi)，提高居民收入和保障人民生活是重要的著眼點(diǎn)。可通過金融開放，加強(qiáng)國內(nèi)金融體系、金融市場以及金融制度規(guī)則與國際的對接，允許外資深度參與國內(nèi)資管市場，為增加居民財(cái)產(chǎn)性收入提供更為多樣化的渠道。同時(shí)，可引入更多金融機(jī)構(gòu)和專業(yè)投資者參與養(yǎng)老保險(xiǎn)第三支柱建設(shè)，提高養(yǎng)老金投資管理水平，擴(kuò)大居民養(yǎng)老資產(chǎn)選擇范圍，分散投資風(fēng)險(xiǎn)，解決人口老齡化進(jìn)程中的養(yǎng)老金不足問題。從供給側(cè)看，我國供給體系對國內(nèi)需求的適配性有待提升，經(jīng)濟(jì)循環(huán)還存在堵點(diǎn)，制造業(yè)面臨轉(zhuǎn)型升級，區(qū)域間產(chǎn)業(yè)發(fā)展不均衡問題仍然存在。以金融開放為契機(jī)，構(gòu)建更加完善的金融市場體系、產(chǎn)品體系、機(jī)構(gòu)體系、基礎(chǔ)設(shè)施體系，可更好發(fā)揮金融的定價(jià)功能、風(fēng)險(xiǎn)分散功能和服務(wù)功能，利用市場化的激勵(lì)約束機(jī)制，推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，引導(dǎo)各類資金有效參與國內(nèi)大循環(huán)。

 

通過金融開放為經(jīng)濟(jì)主體參與國際循環(huán)提供高質(zhì)量金融服務(wù)。一方面，提高金融支持貿(mào)易發(fā)展的效能。對外貿(mào)易是我國開放型經(jīng)濟(jì)的重要組成部分、消費(fèi)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的重要推進(jìn)載體和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。在全球經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、國際金融市場波動(dòng)性上升、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、我國成本優(yōu)勢減弱情況下，應(yīng)推進(jìn)對外貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展，培育新形勢下參與國際合作和競爭新優(yōu)勢。在風(fēng)險(xiǎn)可控前提下簡化跨境人民幣和外匯管理業(yè)務(wù)流程，同時(shí)以市場化方式，引導(dǎo)銀行、保險(xiǎn)等各類內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化外貿(mào)金融服務(wù)，充分發(fā)揮進(jìn)出口信貸和出口信用保險(xiǎn)的作用，便利企業(yè)管理風(fēng)險(xiǎn)，降低融資、匯兌成本。另一方面，完善金融對企業(yè)“走出去”的支持服務(wù)體系。我國是世界第二大對外投資國，但在形成完整產(chǎn)業(yè)鏈、提高知識技術(shù)密集型行業(yè)投資占比方面還有很大的空間。通過更高水平的金融開放，提高利用國際資本和國際市場的能力，為企業(yè)對外投資提供全球統(tǒng)一的授信、營銷、管理和服務(wù)體系，有助于拓寬企業(yè)“走出去”融資渠道，創(chuàng)新對外投資方式，在新發(fā)展格局下優(yōu)化對外投資行業(yè)結(jié)構(gòu)，更好統(tǒng)籌國內(nèi)國際兩個(gè)市場兩種資源。

 

通過高水平開放推動(dòng)金融改革向縱深推進(jìn)，提升金融體系發(fā)展質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力。擴(kuò)大金融開放，有利于引入多元化經(jīng)營模式、先進(jìn)技術(shù)和管理理念，借鑒吸收科學(xué)合理的體制機(jī)制性安排，促進(jìn)合理競爭，提高金融市場資源配置效率和金融機(jī)構(gòu)服務(wù)水平，提升我國金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營效能；有利于向國際高標(biāo)準(zhǔn)看齊，完善金融監(jiān)管和市場化激勵(lì)約束機(jī)制。通過擴(kuò)大開放，提高金融企業(yè)綜合競爭力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，完善外部監(jiān)管和約束，從根本上維護(hù)國家金融安全。

 

三、推進(jìn)金融高水平開放的幾點(diǎn)思考

 

近年來，按照習(xí)近平總書記關(guān)于擴(kuò)大開放“宜早不宜遲，宜快不宜慢”的要求，一行兩會(huì)集中宣布了50多條開放措施，金融業(yè)對外開放取得重要進(jìn)展。銀行、證券、基金、期貨、人身險(xiǎn)等領(lǐng)域外資持股比例限制已完全取消，外資股東資質(zhì)要求不斷放寬；企業(yè)征信、評級、支付等領(lǐng)域已給予外資國民待遇；資本市場互聯(lián)互通不斷深化，配套的會(huì)計(jì)、稅收和交易制度不斷完善。

 

新冠肺炎疫情并未打亂我國金融市場開放節(jié)奏。今年以來，惠譽(yù)成為繼標(biāo)普之后第二家進(jìn)入中國市場的國際評級公司，高盛、摩根士丹利、瑞士信貸等外資金融機(jī)構(gòu)已實(shí)現(xiàn)對其在華合資證券公司的控股，美國運(yùn)通在我國境內(nèi)發(fā)起設(shè)立的合資公司取得了銀行卡清算業(yè)務(wù)許可證。全球三大債券指數(shù)中，中國債券已先后納入彭博巴克萊和摩根大通指數(shù)，納入富時(shí)羅素指數(shù)也有了明確的時(shí)間表，外資對中國債券的投資熱情持續(xù)增強(qiáng)。

 

下一步，人民銀行將認(rèn)真貫徹落實(shí)黨中央國務(wù)院決策部署，繼續(xù)會(huì)同相關(guān)部門，遵循國際化、市場化、法治化原則，積極穩(wěn)妥推進(jìn)金融業(yè)自主開放。

 

一是推動(dòng)金融業(yè)系統(tǒng)化、制度化開放。全面落實(shí)準(zhǔn)入前國民待遇加負(fù)面清單管理制度，為外資進(jìn)入國內(nèi)市場提供公平、公正的競爭環(huán)境，發(fā)揮內(nèi)外資金融機(jī)構(gòu)連接國內(nèi)國際雙循環(huán)的重要作用，為參與內(nèi)外循環(huán)的各類市場主體提供更好的金融服務(wù)。在維護(hù)和倡導(dǎo)貿(mào)易和投資自由化、便利化的基礎(chǔ)上，通過促進(jìn)規(guī)則變革和優(yōu)化制度供給安排，形成能夠與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展和新發(fā)展格局相適應(yīng)的金融開放新體制。

 

二是推進(jìn)金融市場開放和基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通。以實(shí)施上海國際金融中心、粵港澳大灣區(qū)、海南自貿(mào)港等國家發(fā)展戰(zhàn)略為突破口，順應(yīng)國際投資者配置人民幣資產(chǎn)的需求，按照國際化、市場化、法治化原則，擴(kuò)大金融市場高水平開放，進(jìn)一步便利境外投資者使用人民幣投資境內(nèi)債券和股票，優(yōu)化金融市場互聯(lián)互通安排，提升資本市場流動(dòng)性和定價(jià)效率。

 

三是穩(wěn)慎推進(jìn)人民幣國際化。堅(jiān)持市場驅(qū)動(dòng)和企業(yè)自主選擇，以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為導(dǎo)向，進(jìn)一步優(yōu)化人民幣跨境使用支持政策，增強(qiáng)人民幣在對外貿(mào)易、投融資、金融市場交易等方面的吸引力，促進(jìn)貿(mào)易投資便利化。完善人民幣匯率形成機(jī)制，加快外匯市場建設(shè)和對外開放。深化貨幣合作，營造以人民幣自由使用為基礎(chǔ)的新型互利合作關(guān)系。完善人民幣國際化基礎(chǔ)設(shè)施和人民幣清算行安排，提高人民幣清算效率。支持離岸人民幣市場發(fā)展，促進(jìn)人民幣在岸、離岸市場形成良性循環(huán)。

 

四是促進(jìn)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展。以“六廊六路多國多港”為主體框架，大力推動(dòng)互聯(lián)互通和產(chǎn)業(yè)合作，拓展金融合作空間。遵循國際慣例和債務(wù)可持續(xù)原則，健全開放、多元、市場化投融資體系，提高“一帶一路”資金融通水平。

 

五是完善與全面開放相適應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防控體系。協(xié)同推進(jìn)金融業(yè)開放、人民幣可自由使用與人民幣匯率形成機(jī)制改革，建設(shè)更寬領(lǐng)域的金融安全網(wǎng)，夯實(shí)風(fēng)險(xiǎn)防控的體制機(jī)制基礎(chǔ)。建立健全跨境資本流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理框架，加強(qiáng)行為監(jiān)管，防范跨境資本流動(dòng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。加強(qiáng)跨境監(jiān)管和處置合作，防范跨境監(jiān)管套利和風(fēng)險(xiǎn)傳遞。廣泛應(yīng)用高新技術(shù)提升監(jiān)管效率和風(fēng)險(xiǎn)防控的有效性。

 

剛剛閉幕的黨的十九屆五中全會(huì)，對我國“十四五”時(shí)期發(fā)展作出全面規(guī)劃，擘畫了2035年的遠(yuǎn)景目標(biāo)。從明年起，我國將開啟全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國家的新征程。進(jìn)入新發(fā)展階段，在國內(nèi)外環(huán)境深刻變化的背景下，需要我國理論界、政策層和市場參與者共同努力，推進(jìn)新發(fā)展格局下的理論和政策創(chuàng)新，做好新時(shí)代的答卷人。期待明年與大家有更多有益的交流和合作。

 

銀保監(jiān)會(huì)曹宇：

新發(fā)展格局下如何完善金融監(jiān)管體系

 

中國銀保監(jiān)會(huì)副主席曹宇在2020中國金融學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年會(huì)暨中國金融論壇年會(huì)上，圍繞“構(gòu)建新發(fā)展格局下的有效金融監(jiān)管體系”發(fā)表主旨演講。他表示，在新發(fā)展格局下，金融監(jiān)管者肩負(fù)著新的使命任務(wù)，需要不斷探索新形勢下的監(jiān)管理念和方法，持之以恒提升監(jiān)管有效性，形成監(jiān)管與市場的良性互動(dòng)和正向激勵(lì)。在金融監(jiān)管理念的塑造上，要尊重金融規(guī)律，保持監(jiān)管定力，釋放機(jī)構(gòu)活力；在監(jiān)管方法的改進(jìn)上，要不斷強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋監(jiān)管，大力推進(jìn)協(xié)同監(jiān)管。如下為演講全文整理。

 

圍繞今天會(huì)議的主題，我就國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下，進(jìn)一步完善金融監(jiān)管體系，談幾點(diǎn)看法。

 

一、近年來銀行保險(xiǎn)監(jiān)管工作成效顯著

 

黨中央、國務(wù)院歷來高度重視金融工作。習(xí)近平總書記深刻指出，“金融是國家重要的核心競爭力，金融安全是國家安全的重要組成部分”，要求“強(qiáng)化監(jiān)管，提高防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力”。

 

銀保監(jiān)會(huì)堅(jiān)持以習(xí)近平新時(shí)代中國特色社會(huì)主義思想為指導(dǎo)，不斷提高監(jiān)管專業(yè)化水平，監(jiān)管能力建設(shè)取得長足進(jìn)展。一是持續(xù)鞏固監(jiān)管法治建設(shè)。以《商業(yè)銀行法》《保險(xiǎn)法》《信托法》等基本法律為支撐，制定有效規(guī)章123部、規(guī)范性文件1300余件，為監(jiān)管提供了堅(jiān)實(shí)的制度基礎(chǔ)。二是嚴(yán)格開展監(jiān)管執(zhí)法。2017年以來，共處罰銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)10865家次、責(zé)任人員13823人次，罰沒金額合計(jì)87.37億元，超過前十年總和；取消任職資格767人，禁止從業(yè)766人，監(jiān)管的嚴(yán)肅性和權(quán)威性深入人心。三是針對薄弱環(huán)節(jié)采取有效措施。嚴(yán)厲打擊股東行為亂象，先后出臺(tái)《商業(yè)銀行股權(quán)管理暫行辦法》和《商業(yè)銀行股權(quán)托管辦法》，強(qiáng)化股東資質(zhì)穿透審查，清理違規(guī)股東股權(quán)，實(shí)施非上市銀行股權(quán)集中托管。

 

經(jīng)過銀保監(jiān)會(huì)與各部門通力合作，銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)的服務(wù)水平不斷提升。一是充分發(fā)揮銀行業(yè)主力軍作用。銀行業(yè)現(xiàn)有機(jī)構(gòu)數(shù)量超過4600家，占全部金融機(jī)構(gòu)數(shù)量的86%；資產(chǎn)規(guī)模約315萬億元，占金融業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模91%。截至目前，銀行信貸融資占社會(huì)融資總量的61%，表內(nèi)外投資債券占同期債券市場余額的67%，有力支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。二是更好發(fā)揮保險(xiǎn)業(yè)服務(wù)保障功能。今年前10個(gè)月，保險(xiǎn)業(yè)承保金額共7349萬億元，賠款和給付支出1.1萬億元。同時(shí)，保險(xiǎn)資金投資股權(quán)和債權(quán)21萬億元，為資本市場發(fā)展、重點(diǎn)領(lǐng)域建設(shè)提供了長期穩(wěn)定支持。

 

二、主動(dòng)塑造符合新發(fā)展格局的金融監(jiān)管理念

 

在新發(fā)展格局下，金融監(jiān)管者肩負(fù)著新的使命任務(wù)，需要不斷探索新形勢下的監(jiān)管理念和方法，持之以恒提升監(jiān)管有效性，形成監(jiān)管與市場的良性互動(dòng)和正向激勵(lì)。

 

首先，要尊重金融規(guī)律。國內(nèi)外金融監(jiān)管長期實(shí)踐取得的最基本經(jīng)驗(yàn)，就是要遵循金融運(yùn)行客觀規(guī)律。一是要堅(jiān)持把防范金融風(fēng)險(xiǎn)作為首要目標(biāo)。金融業(yè)是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，與風(fēng)險(xiǎn)相伴共生是金融的固有特征。監(jiān)管者的本職就是審慎把握風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)，及時(shí)規(guī)范金融機(jī)構(gòu)行為，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。二是要堅(jiān)持把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為根本任務(wù)。金融與經(jīng)濟(jì)共生共榮，離開實(shí)體經(jīng)濟(jì)自我循環(huán)，只會(huì)加劇金融風(fēng)險(xiǎn)積累。監(jiān)管者要引領(lǐng)金融業(yè)堅(jiān)守本位職責(zé)，始終把服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)作為經(jīng)營發(fā)展的立足點(diǎn)。三是要堅(jiān)持把保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益作為重要使命。金融具有較強(qiáng)的公共屬性，事關(guān)人民群眾財(cái)富安全和生活保障，監(jiān)管者要把消費(fèi)者保護(hù)貫穿監(jiān)管全過程，對違法違規(guī)行為保持“零容忍”態(tài)度。

 

其次，要保持監(jiān)管定力。百年未有之大變局下，國內(nèi)外環(huán)境發(fā)生深刻變化，金融監(jiān)管應(yīng)立足于我國金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管的基本格局，樹立底線思維，保持戰(zhàn)略定力。一是要堅(jiān)持專業(yè)專注的定力。黨中央、國務(wù)院堅(jiān)定推行金融監(jiān)管體制改革，組建中國銀保監(jiān)會(huì)，進(jìn)一步整合強(qiáng)化銀行保險(xiǎn)監(jiān)管職責(zé)。這要求我們必須更好地立足專業(yè)，保持專注，忠于職守，精準(zhǔn)防控，堅(jiān)持強(qiáng)監(jiān)管、嚴(yán)監(jiān)管的方向不動(dòng)搖。二是要堅(jiān)持依法監(jiān)管的定力。依法監(jiān)管是監(jiān)管者的履職邊界和行為準(zhǔn)繩，也是監(jiān)管權(quán)威的來源和基礎(chǔ)。我們要始終保持監(jiān)管規(guī)則透明度，維護(hù)監(jiān)管尺度一致性，無論對中資還是外資機(jī)構(gòu)、國有還是民營機(jī)構(gòu)，均一視同仁，適用一致監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。

 

第三，要釋放機(jī)構(gòu)活力。目前，我國金融供給不平衡、不充分，與金融需求多層次、多樣化的矛盾，仍然比較突出，激發(fā)金融機(jī)構(gòu)市場活力、推動(dòng)金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展同樣重要。一是處理好加強(qiáng)監(jiān)管與支持創(chuàng)新的關(guān)系。始終將是否有利于支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、是否有利于防范金融風(fēng)險(xiǎn)、是否有利于保護(hù)消費(fèi)者合法權(quán)益這“三個(gè)有利于”原則，作為衡量金融創(chuàng)新合理性的基本標(biāo)準(zhǔn)，堅(jiān)決打擊偏離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求、危害金融穩(wěn)定、侵害消費(fèi)者權(quán)益的“偽創(chuàng)新”“亂創(chuàng)新”行為。二是處理好大型機(jī)構(gòu)與中小機(jī)構(gòu)的關(guān)系。關(guān)注不同類型機(jī)構(gòu)在自身資源稟賦、業(yè)務(wù)生態(tài)、市場定位、發(fā)展戰(zhàn)略等方面的差異和特色，做實(shí)分類監(jiān)管和差異化監(jiān)管，努力營造各類金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)位發(fā)展、優(yōu)勢互補(bǔ)、細(xì)化分工、有序競爭的良性金融共生環(huán)境，滿足多層次、多元化的金融需求。

 

三、不斷改進(jìn)監(jiān)管方法

 

在新發(fā)展格局下，金融業(yè)和監(jiān)管者共同面臨著新的形勢和任務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)將堅(jiān)守原則底線，加強(qiáng)現(xiàn)代監(jiān)管體系建設(shè)，改進(jìn)監(jiān)管方式方法，提升監(jiān)管效能。

 

一是不斷強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管。法人機(jī)構(gòu)是金融業(yè)務(wù)的基本載體，也是金融風(fēng)險(xiǎn)的初始源頭，更是防范金融風(fēng)險(xiǎn)的第一責(zé)任人和第一道防線。目前，我國已確立了以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為主的監(jiān)管運(yùn)行體系，為我國金融業(yè)長期穩(wěn)健運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。我們要利用好、發(fā)展好這一基本經(jīng)驗(yàn)，以機(jī)構(gòu)監(jiān)管為核心，以完善法人治理結(jié)構(gòu)為抓手，以市場準(zhǔn)入、非現(xiàn)場監(jiān)管和現(xiàn)場檢查為軸線，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)資本監(jiān)管、流動(dòng)性監(jiān)管和償付能力監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)對法人機(jī)構(gòu)的多維度、深層次、全周期監(jiān)管。

 

二是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋監(jiān)管。隨著綜合經(jīng)營的不斷探索，跨行業(yè)、跨市場的交叉性金融風(fēng)險(xiǎn)日益突出，“監(jiān)管真空”和“監(jiān)管重疊”交織存在。在機(jī)構(gòu)監(jiān)管基礎(chǔ)上，要更加注重功能監(jiān)管與機(jī)構(gòu)監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合，織密監(jiān)管矩陣，拓寬監(jiān)管視野，延伸監(jiān)管鏈條，穿透識別風(fēng)險(xiǎn)本質(zhì)，做到機(jī)構(gòu)、業(yè)務(wù)和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管全覆蓋。

 

三是大力推進(jìn)協(xié)同監(jiān)管。目前，我國金融業(yè)增加值占GDP比重約8%，金融業(yè)已融入社會(huì)運(yùn)行各個(gè)方面，單純依靠金融管理部門難以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管目標(biāo)。要在金融委的統(tǒng)一指揮下，強(qiáng)化監(jiān)管部門與宏觀管理部門之間、金融部門與其他部門之間的工作協(xié)同，既各司其職、各盡其責(zé)，又協(xié)同聯(lián)動(dòng)，緊密溝通。要更加注重宏觀審慎監(jiān)管、微觀審慎監(jiān)管、行為監(jiān)管的協(xié)調(diào)效率，形成跨市場、跨行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防線；更加注重金融政策、產(chǎn)業(yè)政策、財(cái)政政策的優(yōu)化組合，形成政策措施合力；更加注重發(fā)揮中央和地方兩個(gè)積極性，形成金融風(fēng)險(xiǎn)防控的全國“一盤棋”。

 

最后，我想強(qiáng)調(diào)一下，改進(jìn)和加強(qiáng)金融監(jiān)管，離不開監(jiān)管機(jī)構(gòu)自身建設(shè)。銀保監(jiān)會(huì)全系統(tǒng)共有2.8萬名監(jiān)管人員，負(fù)責(zé)4800余家銀行保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、338萬億元金融資產(chǎn)的監(jiān)管工作，在新發(fā)展格局下任重道遠(yuǎn)。一方面，我們要持續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管隊(duì)伍建設(shè)，深入貫徹落實(shí)“忠、專、實(shí)”要求，弘揚(yáng)“恪盡職守、敢于監(jiān)管、精于監(jiān)管、嚴(yán)格問責(zé)”精神，不斷壯大專業(yè)專注的監(jiān)管鐵軍。另一方面，要積極探索監(jiān)管科技應(yīng)用，通過大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)，提升數(shù)字監(jiān)管、科技監(jiān)管、智能監(jiān)管能力。

 

黨的十九屆五中全會(huì)提出了“完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系”的任務(wù)。銀保監(jiān)會(huì)將堅(jiān)決貫徹落實(shí)中央要求，不斷提升監(jiān)管有效性。我們歡迎社會(huì)各界一如既往地關(guān)心、理解和支持金融監(jiān)管，獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策、凝聚智慧，共同為推進(jìn)銀行業(yè)保險(xiǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展貢獻(xiàn)力量！

 

 

證監(jiān)會(huì)閻慶民：提高上市公司質(zhì)量

助力資本市場服務(wù)新發(fā)展格局

 

中國證監(jiān)會(huì)副主席閻慶民圍繞“以高質(zhì)量的上市公司助力構(gòu)建新發(fā)展格局”這一主題發(fā)表主旨演講。他表示，資本市場助力構(gòu)建新發(fā)展格局，高質(zhì)量的上市公司是微觀基礎(chǔ)。從我國資本市場發(fā)展階段和上市公司實(shí)際出發(fā)，應(yīng)重點(diǎn)把握產(chǎn)業(yè)的先進(jìn)性、治理的有效性、監(jiān)管的適應(yīng)性，推動(dòng)以高質(zhì)量的上市公司助力構(gòu)建新發(fā)展格局。如下為演講全文整理。

 

我圍繞“以高質(zhì)量的上市公司助力構(gòu)建新發(fā)展格局”這一主題，談一談學(xué)習(xí)五中全會(huì)精神的思考和體會(huì)，供大家參考。

 

五中全會(huì)通過的《建議》提出，加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局，把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有機(jī)結(jié)合起來。資本市場作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)金融體系的樞紐，應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮資源配置、資產(chǎn)定價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)緩釋等功能，通過推動(dòng)科技自立自強(qiáng)、供給需求匹配、金融結(jié)構(gòu)優(yōu)化、更大力度對外開放，助力落實(shí)“雙循環(huán)”戰(zhàn)略。去年以來，證監(jiān)會(huì)認(rèn)真貫徹國務(wù)院金融委“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字方針，以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革為引領(lǐng)，健全多層次資本市場體系，加強(qiáng)基礎(chǔ)制度建設(shè)，更加注重投資端與融資端平衡，更加注重?cái)U(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者力量。一方面，今年以來滬深交易所新上市公司340多家，其中科創(chuàng)板和改革后的創(chuàng)業(yè)板接近180多家，有力服務(wù)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)和科技創(chuàng)新；另一方面，更多長線資金配置A股，與去年初相比，權(quán)益類基金規(guī)模增長69%，專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持股比例持續(xù)提升，市場結(jié)構(gòu)和生態(tài)發(fā)生了積極向好變化。

 

資本市場助力構(gòu)建新發(fā)展格局，高質(zhì)量的上市公司是微觀基礎(chǔ)。前不久，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，明確了新形勢下抓好這項(xiàng)工作的總體要求、實(shí)施路徑和具體任務(wù)。從我國資本市場發(fā)展階段和上市公司實(shí)際出發(fā)，應(yīng)重點(diǎn)把握產(chǎn)業(yè)的先進(jìn)性、治理的有效性、監(jiān)管的適應(yīng)性，推動(dòng)以高質(zhì)量的上市公司助力構(gòu)建新發(fā)展格局。

 

一、增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)先進(jìn)性，夯實(shí)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)

 

目前，我國上市公司家數(shù)已達(dá)4100家，位居全球第三，涵蓋了國民經(jīng)濟(jì)全部90個(gè)行業(yè)大類，雖然家數(shù)只占全國企業(yè)總數(shù)的萬分之一，但利潤總額相當(dāng)于規(guī)上企業(yè)的約五成。實(shí)體上市公司作為產(chǎn)業(yè)“排頭兵”，率先克服疫情影響，經(jīng)營業(yè)績實(shí)現(xiàn)了“二季紅”“三季進(jìn)”，產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國中堅(jiān)力量的作用更加突出。

 

從整體上提高我國上市公司質(zhì)量，必須緊緊圍繞國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向，從要素驅(qū)動(dòng)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型，形成與“雙循環(huán)”格局相匹配的上市公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)科技、資本與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高水平循環(huán)。一方面，在擴(kuò)大增量上做文章。科創(chuàng)板要堅(jiān)守“硬科技”定位，創(chuàng)業(yè)板要切實(shí)服務(wù)“三創(chuàng)四新”，穩(wěn)步在全市場實(shí)施注冊制，引導(dǎo)具有核心技術(shù)、富有創(chuàng)新力、行業(yè)領(lǐng)先的優(yōu)質(zhì)企業(yè)登陸資本市場，從源頭上提高上市公司的產(chǎn)業(yè)先進(jìn)性。另一方面，在優(yōu)化存量上下功夫，支持已上市公司淘汰低效供給，出清落后產(chǎn)能，加快從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新興產(chǎn)業(yè)、從低端制造業(yè)向高技術(shù)制造業(yè)轉(zhuǎn)型，提高核心競爭力。

 

二、增強(qiáng)治理有效性，抓牢上市公司高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵

 

上市公司作為公眾公司，治理問題至關(guān)重要，沒有有效的治理，不可能成為“百年老店”。企業(yè)發(fā)展過程中會(huì)面臨市場風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等諸多不確定性，但最根本的還是道德風(fēng)險(xiǎn)，即“關(guān)鍵少數(shù)”違背誠實(shí)守信、勤勉盡責(zé)等義務(wù)，濫用控制權(quán)或優(yōu)勢地位，嚴(yán)重侵害公司及中小股東利益。防范道德風(fēng)險(xiǎn)，既需要監(jiān)管等外部約束，也離不開公司治理的內(nèi)部制衡。

 

從全球范圍看，公司治理的傳統(tǒng)可分為英美模式和德日模式。1999年，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織（OECD）融合上述兩大模式，制定了《公司治理原則》，成為全球范圍內(nèi)的國際基準(zhǔn)。2015年，OECD根據(jù)國際公司治理實(shí)踐，修訂了《原則》，高度關(guān)注股東權(quán)利平衡，強(qiáng)調(diào)利益相關(guān)方對公司治理的作用，突出公司的整體風(fēng)險(xiǎn)管理。2016年，我國在G20杭州會(huì)議上鄭重承諾支持OECD《原則》的落實(shí)。2017年，證監(jiān)會(huì)應(yīng)邀以“參與方”身份加入OECD公司治理委員會(huì)，并在涉及《原則》實(shí)施工作時(shí)升級為“聯(lián)合伙伴方”。2018年，證監(jiān)會(huì)吸收借鑒境外成熟市場經(jīng)驗(yàn)，修訂了《上市公司治理準(zhǔn)則》。

 

今年，在國發(fā)14號文中，規(guī)范公司治理和內(nèi)部控制被列為提高上市公司質(zhì)量17項(xiàng)具體任務(wù)之首。從我國實(shí)際出發(fā)，推動(dòng)形成有效制衡的公司治理，要在“三個(gè)突出”上下功夫。一是突出規(guī)則監(jiān)管。強(qiáng)化治理規(guī)則的確定性、可操作性，避免治理要求過于原則和抽象，通過清晰、明確并得到嚴(yán)格執(zhí)行的規(guī)則，為上市公司完善治理提供引導(dǎo)和遵循。二是突出分類推動(dòng)。對于國有控股上市公司，重點(diǎn)是“轉(zhuǎn)機(jī)制”，持續(xù)完善現(xiàn)代企業(yè)制度，健全激勵(lì)約束相容機(jī)制，提升企業(yè)內(nèi)在價(jià)值。對于民營上市公司，重點(diǎn)是“強(qiáng)內(nèi)控”，針對部分公司股東行為不夠規(guī)范、股權(quán)關(guān)系不夠清晰等問題，強(qiáng)化公司治理底線要求。三是突出治理實(shí)踐。近期，證監(jiān)會(huì)將啟動(dòng)為期2年的公司治理專項(xiàng)行動(dòng)，要求公司對照監(jiān)管要求，全面自查、嚴(yán)格整改，實(shí)現(xiàn)治理水平整體提升。

 

三、增強(qiáng)監(jiān)管適應(yīng)性，優(yōu)化上市公司高質(zhì)量發(fā)展的環(huán)境

 

提高上市公司質(zhì)量，企業(yè)自身承擔(dān)主體責(zé)任。同時(shí)，資本市場監(jiān)管也要結(jié)合國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢變化增強(qiáng)適應(yīng)性，不斷健全股票發(fā)行、并購重組、退市等基礎(chǔ)制度，營造更加市場化、法治化的環(huán)境，支持上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。

 

第一，健全以信息披露為核心的股票發(fā)行注冊制，切實(shí)把好“入口關(guān)”。注冊制是比核準(zhǔn)制更加市場化的股票發(fā)行制度。從國際經(jīng)驗(yàn)看，成熟市場普遍實(shí)行注冊制，但沒有統(tǒng)一模式。近年來，證監(jiān)會(huì)把握好尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實(shí)踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段3項(xiàng)原則，全力以赴推進(jìn)注冊制改革試點(diǎn)，取得了重要進(jìn)展。但我們清醒地認(rèn)識到，目前注冊制改革只是有了好的開端，有些制度還需要不斷磨合和優(yōu)化。在接下來全面實(shí)施注冊制過程中，應(yīng)當(dāng)牢牢堅(jiān)持以信息披露為核心，不斷提高注冊制的適應(yīng)性。要進(jìn)一步完善信息披露規(guī)則體系，在確保真實(shí)、準(zhǔn)確、完整的同時(shí)，促進(jìn)信息披露更加簡明清晰、通俗易懂，提高信息披露質(zhì)量。要進(jìn)一步推動(dòng)信息披露電子化、線上化，既便利投資者閱讀，又降低企業(yè)披露成本。

 

第二，健全并購重組市場化機(jī)制，更好發(fā)揮主渠道作用。從全球經(jīng)驗(yàn)看，并購重組是企業(yè)發(fā)展壯大、提質(zhì)升級的重要推動(dòng)力。諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主喬治·斯蒂格勒曾說過，沒有一家美國大公司不是通過某種程度、某種形式的兼并成長起來的。微軟自1996年以來共實(shí)施各類并購400多次，交易規(guī)模超過1000億美元，實(shí)現(xiàn)了從小型軟件商到全球科技巨頭的重大轉(zhuǎn)變。境外成熟市場的并購監(jiān)管側(cè)重于“公平游戲規(guī)則”，支持市場主體充分博弈，壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，依法查處違規(guī)行為。“雙循環(huán)”格局下進(jìn)一步提高我國并購制度的適應(yīng)性，要以實(shí)施并購重組注冊制為抓手，進(jìn)一步完善市場機(jī)制，豐富市場工具，加強(qiáng)事中事后監(jiān)管，支持上市公司通過并購重組強(qiáng)化規(guī)模效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)，提高經(jīng)營效率。

 

第三，健全常態(tài)化退市機(jī)制，實(shí)現(xiàn)“退得下”“退得穩(wěn)”。上市公司有進(jìn)有出、優(yōu)勝劣汰，才能“流水不腐、戶樞不蠹”；“只進(jìn)不出”將扭曲市場估值體系，導(dǎo)致逆向選擇、劣幣驅(qū)逐良幣。前些年，我國資本市場尚處于發(fā)展初期，各方面認(rèn)識不統(tǒng)一，退市機(jī)制不健全。2001-2018年，年均退市公司僅6家，年均退市率0.36%；而美股達(dá)4%，是我國的10倍。其退市比較順暢，有兩個(gè)重要原因：一是退出渠道多元，強(qiáng)制退市只占市場退出的5%，通過私有化、重組等其他方式退出占95%；二是集團(tuán)訴訟等司法救濟(jì)機(jī)制比較健全，能夠有效保護(hù)投資者合法權(quán)益。提高我國退市機(jī)制的適應(yīng)性，也要通過重組一批、重整一批、退市一批，拓寬多元化退出渠道。同時(shí)，對于嚴(yán)重財(cái)務(wù)造假的“害群之馬”、喪失持續(xù)經(jīng)營能力的“空殼僵尸”，增強(qiáng)退市剛性，決不允許“久拖不退”。落實(shí)新《證券法》，推動(dòng)投保機(jī)構(gòu)代表人訴訟制度盡快通過典型個(gè)案落地，實(shí)現(xiàn)市場出清與保護(hù)投資者的雙重目標(biāo)。

 

提高上市公司質(zhì)量、助力資本市場服務(wù)“雙循環(huán)”，這是一篇大文章。我就先談這些。