昨日，期待已久的精選層終于開板。從市場(chǎng)各方的角度來看，表現(xiàn)可以說是在情理之內(nèi)又在意料之外，既有料想中的全線高開，又有21股破發(fā)的措手不及。

市場(chǎng)上對(duì)此的看法也出現(xiàn)了分歧。

悲觀的觀點(diǎn)認(rèn)為新三板盡管降了門檻，但100萬的準(zhǔn)入條件還是排除了不少投資者，流動(dòng)性即使有提升，那算不上質(zhì)的飛躍。另外，經(jīng)過這一條件篩選后意味著新三板這個(gè)市場(chǎng)，基本都是大戶和機(jī)構(gòu)，都是“鐮刀”，沒有“韭菜”。所以上市第一天，也就是比誰的刀更快。

樂觀的觀點(diǎn)則認(rèn)為這反應(yīng)出了市場(chǎng)資金漸趨理性，是資本市場(chǎng)走向成熟的表現(xiàn)之一。也會(huì)讓后續(xù)的精選層企業(yè)公開發(fā)行時(shí)的詢價(jià)和定價(jià)更回歸理性，而不是像之前部分企業(yè)發(fā)行時(shí)，企業(yè)、保薦機(jī)構(gòu)和網(wǎng)下投資者共同推高發(fā)行價(jià)。

招商成長精選基金經(jīng)理萬億表示，首日精選層個(gè)股漲跌互現(xiàn)，體現(xiàn)出投資人比較理性地看待精選層個(gè)股的價(jià)格。由于掛牌精選層之前，個(gè)股已經(jīng)在創(chuàng)新層有交易，較全面體現(xiàn)了市場(chǎng)的預(yù)期，因此個(gè)股在掛牌精選層之前已經(jīng)完成了價(jià)格發(fā)現(xiàn)，掛牌后漲跌互現(xiàn)是成熟股票市場(chǎng)的表現(xiàn)。

新三板智庫聯(lián)合創(chuàng)始人羅黨論表示，這是一種很有意思的現(xiàn)象，打新不敗的神話被打破，正好可以讓市場(chǎng)冷靜一下，其實(shí)是好事。爆炒的后遺癥會(huì)很明顯，所謂估值高最后都是泡沫。如果精選層A股化，那便是錯(cuò)了。

觀望情緒濃，股轉(zhuǎn)將再推改革措施

或許是見慣了新股不敗，所以昨天精選層個(gè)股的走勢(shì)把投資者們“搞懵了”。絕大多數(shù)的精選層投資者參與存在一定觀望情緒，昨天全天有16.39萬戶投資者參與精選層委托交易，占合格投資者的10.52%。而科創(chuàng)板首批企業(yè)開市的首日，則是有84萬戶投資者參與交易，占已開通科創(chuàng)板權(quán)限投資者的21%。

開源證券中小企業(yè)服務(wù)部負(fù)責(zé)人彭海也表示，精選層首批募集資金超過94億元，加上前期的老股流通盤在150億元左右，全天36億元的成交金額相對(duì)較少，說明投資者較為觀望。

不過，目前企業(yè)和股轉(zhuǎn)也都在想方設(shè)法提升投資者的信心。

一方面，昨天收盤之后，部分精選層企業(yè)陸續(xù)發(fā)布了增持計(jì)劃：

• 連城數(shù)控（835368）的實(shí)控人之一李春安、持股5%以上股東如東睿達(dá)股權(quán)投資基金分別計(jì)劃增持25萬股、10萬股，增持目的均是基于對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心以及對(duì)公司投資價(jià)值的認(rèn)同；

• 創(chuàng)遠(yuǎn)儀器（831961）的控股股東計(jì)劃增持不超過20萬股，增持目的與連城數(shù)控的2位股東一致；

• 龍?zhí)┘揖樱?31445）的董事長、實(shí)際控制人連健昌、副董事長馮磊、董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)王曉民分別計(jì)劃增持50萬、10萬、10萬股，增持目的同上；

• 中航泰達(dá)（836263）的持股5%以上股東北京基聯(lián)啟迪投資管理有限公司計(jì)劃增持不超過50萬股；

另一方面，據(jù)智庫君從市場(chǎng)消息了解到，為了持續(xù)改善市場(chǎng)流動(dòng)性，新三板還將迎來多項(xiàng)改革舉措。

• 一是進(jìn)一步優(yōu)化交易機(jī)制，精選層在連續(xù)競(jìng)價(jià)交易的基礎(chǔ)上，研究引入做市商提供流動(dòng)性，增加交易訂單供給。據(jù)悉，28日全國股轉(zhuǎn)公司已與部分券商就混合交易技術(shù)開會(huì)研究。

• 二是進(jìn)一步優(yōu)化公募基金入市，已明確的政策包括不再限制公募基金投資新三板股票的比例、公募基金根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力自行合理設(shè)置產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)等，后續(xù)還有政策優(yōu)化。

• 三是優(yōu)化市場(chǎng)指數(shù)，編制中小市值股票跨市場(chǎng)指數(shù)，編制精選層投資型指數(shù)，引導(dǎo)市場(chǎng)開發(fā)指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品。

• 四是盡快暢通社保、保險(xiǎn)、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等各類中長期資金投資新三板的渠道，相關(guān)工作正加快推進(jìn)中。

這一消息在午間爆出來后立竿見影。截至午間收盤，仍有18只精選層股票飄綠，但在中午開市后多數(shù)翻紅，僅剩2家微跌。

此前，中信證券新三板業(yè)務(wù)部的張劍霞就曾指出，精選層推出初期盡快引入混合做市制度。精選層推出后做市商可以按照一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的、合理的邏輯去對(duì)股票進(jìn)行估值，這對(duì)于做市商發(fā)揮價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能以及穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格起到很好的支撐。

某券商分析師也表示，“混合做市”可以兼具競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓透明度高、市場(chǎng)信息傳遞快以及做市轉(zhuǎn)讓矯正買賣指令不均衡、穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格的優(yōu)點(diǎn)。從全球資本市場(chǎng)情況看，主流交易所基本實(shí)行混合交易制度。

另外對(duì)于新三板精選層來說，公募基金投資比例限制如果取消，就意味著更大的資金流入空間，是近期各項(xiàng)改革之后又一重要利好。

來源：新三板智庫