2020年7月27日上午，精選層敲鐘開市，21只股票破發(fā)，市場表現(xiàn)不如預期。不過新三板的開市，對于服務中小企業(yè)成長壯大，完善多層次資本市場體系，具有重要的意義。

隨著精選層市場逐漸成熟，精選層打新方式也應有所改革，因此青創(chuàng)伯樂建言，一是改革全額繳付申購資金的打新方式，即持有底倉即可，二是精選層持倉市值與主板互認。主要有以下幾個原因：

（1）從目前精選層發(fā)行情況來看，發(fā)行標準執(zhí)行較為嚴格，甚至高于A股，企業(yè)質地也相當不錯，首批32家企業(yè)發(fā)行后平均市值為21.98億元，2019年平均歸母凈利潤為5047.32萬元，多數(shù)企業(yè)符合主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板及科創(chuàng)板IPO標準，因此申購方式也應與A股趨同，即有底倉即可。

（2）首批32只精選層股票流通市值總計290億左右，流通市值并不高，但卻有21只新股破發(fā)，可以看出投資觀望情緒較重，流動性不足，若后市流動性不足疊加大量資金打新，將不利于精選層市場的穩(wěn)定。以穎泰生物、艾融軟件為例，穎泰生物此次網(wǎng)上申購凍結資金為1012億，艾融軟件網(wǎng)上申購凍結資金1244億，合計凍結高達2256億元，而中簽率僅有0.19%及0.057%，不利于提升投資者資金使用效率，打擊了投資者的打新熱情。

同時后續(xù)精選層新股發(fā)行將會加快，全額繳付申購資金的打新方式對于已持有精選層股票的投資者來說，無法享受持有股票的紅利。

（3）精選層企業(yè)以中小企業(yè)為主，如果投資者想要用更多的資金用于打新，那么持有的精選層的股票將有可能被拋售，將不利于精選層引導長期價值投資，也不利于企業(yè)的價值發(fā)現(xiàn)。

（4）精選層企業(yè)估值水平將達到甚至超越主板，甚至在精選層子公司市值已包含在主板母公司市值的情況下，子公司市值有望超越A股母公司。以貝特瑞及穎泰生物為例，截至今日收盤，貝特瑞漲幅10.43%，市值221.37億，母公司中國寶安（000009）持有貝特瑞發(fā)行后股權比例將近70%，而中國寶安（000009）總市值223億，與貝特瑞僅相差不到2億，而貝特瑞作為鋰電池負極材料及正極材料龍頭企業(yè)，受近期新能源汽車行情的利好，未來股價將一路走高，市值將大幅超越母公司；截至今日收盤，穎泰生物漲幅5.87%，總市值70.73億，母公司華邦健康（002004）持有穎泰生物發(fā)行后股權比例65%左右，華邦健康總市值（002004）109億，是穎泰生物總市值的1.54倍，穎泰生物近期發(fā)布了中報業(yè)績預告，前6個月歸屬于掛牌公司股東的凈利潤20,000萬～20,500萬，同比去年中報增長73.81%～78.16%，業(yè)績將支撐穎泰生物估值進一步走高。

因此，我們認為，應當及時改革并完善精選層打新制度。一是改革全額繳付申購資金的打新方式，即持有底倉即可，二是精選層持倉市值與主板互認。即使精選層持倉市值打新不能與主板互通互認，退而求其次，也應該與科創(chuàng)板或者創(chuàng)業(yè)板互通互認，三個市場均實行了注冊制改革。目前滬市與深市持倉市值打新是不能互通互認的，這也相當不合理。