據(jù)悉，中信證券和中信建投證券內(nèi)部均同意了一項(xiàng)合并計(jì)劃。中信證券母公司——中信集團(tuán)將作為主要買(mǎi)家，向中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司購(gòu)買(mǎi)中信建投股權(quán)。兩家券商合并將打造一家規(guī)模800多億美元的投資銀行巨擘。

與此同時(shí)，中國(guó)券業(yè)格局正在發(fā)生變化，中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)據(jù)悉正考慮向部分大型國(guó)有商業(yè)銀行率先試點(diǎn)發(fā)放券商牌照，以應(yīng)對(duì)金融業(yè)加速對(duì)外開(kāi)放過(guò)程中與華爾街投行的競(jìng)爭(zhēng)。“我們理解監(jiān)管層向銀行發(fā)放證券牌照有兩個(gè)考慮：一是，以銀行資源促進(jìn)證券行業(yè)做大，再以大券商帶動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展。二是，以資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)政策紅利，驅(qū)使銀行在存貸款業(yè)務(wù)上向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。”田良、邵子欽等中信證券分析師在一份報(bào)告中寫(xiě)道。“建議在金融控股集團(tuán)統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)下，允許商業(yè)銀行獲得證券牌照的同時(shí)，允許符合條件的證券公司獲得商業(yè)銀行業(yè)務(wù)資格。”

中信證券和中信建投證券合并傳聞?dòng)蓙?lái)已久。4月14日，彭博引述知情人士報(bào)道，中信證券及中信建投證券正就合并可能性進(jìn)行研究，而且有關(guān)討論已向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及國(guó)資委匯報(bào)，但目前仍處初步階段，未有最終計(jì)劃。

中信和中信建投的合并將創(chuàng)造一筆價(jià)值800多億美元的巨額交易，在市值上甚至超過(guò)高盛集團(tuán)（Goldman Sachs Group Inc.）。中國(guó)開(kāi)放其45萬(wàn)億美元的金融業(yè)，這增加了中國(guó)建立與華爾街巨頭并駕齊驅(qū)的公司的緊迫性。

但上述兩家頭部券商之一的多位高管和員工就該傳聞表示“沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)”。

對(duì)此，天風(fēng)證券當(dāng)時(shí)表示，另?yè)?jù)市場(chǎng)其他傳聞，國(guó)君和海通，申萬(wàn)和銀河，也不排除合并的可能性。天風(fēng)證券判斷，這將強(qiáng)化券商股龍頭溢價(jià)的形成。并給出中信和中信建投合并的可能性理由：

1、高層著力于打造航母級(jí)券商，而并購(gòu)重組是提升規(guī)模的最直接手段。中國(guó)證券行業(yè)的并購(gòu)浪潮中，中信證券的并購(gòu)整合歷程最具有代表性。中信證券在行業(yè)處于高潮時(shí)穩(wěn)健發(fā)展并積蓄力量，而當(dāng)行業(yè)出現(xiàn)低迷時(shí)則抓住機(jī)遇，制定并實(shí)施并購(gòu)戰(zhàn)略，從而發(fā)展成為行業(yè)的龍頭。從2004年開(kāi)始，中信證券陸續(xù)成功并購(gòu)整合萬(wàn)通證券、華夏證券、金通證券、里昂證券，擴(kuò)大境內(nèi)業(yè)務(wù)規(guī)模，并開(kāi)啟海外業(yè)務(wù)布局。

2、中信證券和中信建投的股權(quán)關(guān)系：中信證券直接持有中信建投5.01%股權(quán)，而中央?yún)R金持有中信建投31.21%股權(quán)，若匯金將股權(quán)直接劃轉(zhuǎn)給中信證券，中信證券將實(shí)現(xiàn)對(duì)中信建投的控股。

3、兩家并購(gòu)后規(guī)模情況：截至2019年底，中信證券和中信建投的凈資產(chǎn)分別是1616億元和566億元，兩家合并后凈資產(chǎn)將達(dá)到2182億元，占行業(yè)比例超過(guò)10%，進(jìn)一步縮小與高盛（6297億元）的差距。

4、業(yè)務(wù)互補(bǔ)上：投行業(yè)務(wù)領(lǐng)先地位進(jìn)一步強(qiáng)化。中信證券、中信建投共同的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)在于投行，在股權(quán)承銷(xiāo)、債券承銷(xiāo)、并購(gòu)重組等業(yè)務(wù)上均排名行業(yè)前三，若成功合并，將進(jìn)一步強(qiáng)化領(lǐng)先地位。未來(lái)投行業(yè)務(wù)將成為券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)的引擎。

5、可行性方面：資本市場(chǎng)的定位已經(jīng)上升到了前所未有的高度，我們需要有“中國(guó)的高盛、摩根士丹利”去承載中國(guó)資本市場(chǎng)的核心功能，打造高質(zhì)量發(fā)展的新引擎。

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