從成功登陸科創(chuàng)板市場(chǎng)的西部超導(dǎo)來看，近期股價(jià)已穩(wěn)定在45～50元/股，參與定增的做市商持股市值已是此前3倍。而隨著申報(bào)科創(chuàng)板的新三板企業(yè)不斷增加，從中受益的做市商將不斷涌現(xiàn)�；�于此，部分中小券商開始逆勢(shì)殺回新三板做市隊(duì)伍，期待未來能有更多的“收成”。

早在科創(chuàng)板制度架構(gòu)陸續(xù)落地之時(shí)，新三板公司就成為申報(bào)科創(chuàng)板最堅(jiān)實(shí)的后備力量。彼時(shí)，市場(chǎng)即有推測(cè)稱，做市商將有所收益。而隨著新三板企業(yè)成功在科創(chuàng)板上市名單不斷擴(kuò)容，相關(guān)券商作為這些企業(yè)在新三板掛牌時(shí)的做市商，可獲得另外一份紅包獎(jiǎng)勵(lì)。

以西部超導(dǎo)為例，作為此前新三板掛牌企業(yè)中質(zhì)量較為優(yōu)良的一員大將，加上當(dāng)?shù)卣�府大力扶持，西部超�?dǎo)成為首批跨入科創(chuàng)板市場(chǎng)的25家企業(yè)之一。西部超導(dǎo)招股書顯示，截至2019年2月19日，公司股東總戶數(shù)為456戶。其中，券商做市賬戶同樣在股東名單中有重要地位。

據(jù)悉，做市商獲得股份主要通過老股轉(zhuǎn)讓、定增和二級(jí)市場(chǎng)購入三種方式。早在2015年7月，西部超導(dǎo)以15元/股的價(jià)格完成定增，齊魯證券（現(xiàn)中泰證券）、中信建投、天風(fēng)證券三家做市商均認(rèn)購50萬股。2015年10月，西部超導(dǎo)股票自協(xié)議轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)為做市轉(zhuǎn)讓。

此后，2016年11月，西部超導(dǎo)完成第二輪定增，定增價(jià)格為17元/股，長江證券、中金公司分別認(rèn)購30萬股、15萬股，并加入做市商隊(duì)伍。至2019年7月西部超導(dǎo)新三板終止掛牌前，陸續(xù)有19家券商擔(dān)任西部超導(dǎo)做市商。而就西部超導(dǎo)新三板摘牌前一年股價(jià)來看，價(jià)格基本維持在5.54元～13.36元/股。

在招股書中，西部超導(dǎo)披露了11家國企券商做市賬戶的持股情況。具體來看，持股數(shù)量最高的為中泰證券，持股數(shù)量為175.10萬股。中信建投、國泰君安、財(cái)富證券的做市賬戶持股均超過50萬股。

在西部超導(dǎo)成功登陸科創(chuàng)板后，7月22日開盤以來，西部超導(dǎo)股價(jià)迅速上漲，期間一度漲至70元/股，近期股價(jià)穩(wěn)定在45～50元/股。按照當(dāng)初定增價(jià)格來看，幾家做市商如今的持股市值升至此前3倍左右。而對(duì)于部分踩中時(shí)點(diǎn)于二級(jí)市場(chǎng)購入股份的做市商而言，所持股份收益還將更高。不過，具體收益情況還需在所持股份解禁后才能確定。

就申報(bào)科創(chuàng)板的150余家企業(yè)來看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，已有40余家為新三板掛牌公司或曾掛牌的公司，從中獲益的做市商還將繼續(xù)涌現(xiàn)。

事實(shí)上，憑借做市賬戶所持股票賺取的收益僅是新三板做市商獲得的小福利之一，提前了解、熟悉新三板優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，全程扶持上馬科創(chuàng)板將能獲得更大先發(fā)優(yōu)勢(shì)。自科創(chuàng)板設(shè)立消息傳出后，就已有不少券商逆勢(shì)回歸新三板。

證券時(shí)報(bào)記者查詢Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，今年以來有16家券商新增新三板做市企業(yè)，中小券商扛起了逆勢(shì)發(fā)力的大旗：中天證券、中原證券年內(nèi)新增做市企業(yè)均為7家，長城證券新增5家，中航證券新增4家。另外，大型券商如國泰君安、安信證券等，也均在近期加緊布局，新增3家做市企業(yè)。

從做市企業(yè)情況來看，16家券商共新增做市43起，涉及28家新三板做市企業(yè)。其中，圣泉集團(tuán)和貝特瑞受到多家券商青睞。今年6月，圣泉集團(tuán)將輔導(dǎo)保薦機(jī)構(gòu)從國泰君安變更為長城證券，并向山東證監(jiān)局再次報(bào)送首發(fā)輔導(dǎo)備案材料。而貝特瑞則透露稱，公司積極推動(dòng)條件成熟的下屬企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诎�括科�?chuàng)板在內(nèi)的境內(nèi)外證券交易場(chǎng)所掛牌。

除了上述兩家新三板“明星企業(yè)”外，可以看出，今年以來獲得券商青睞的新三板公司基本可以囊括在科創(chuàng)板“新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料、新能源、節(jié)能環(huán)保、生物醫(yī)藥”的大范圍中，凌志軟件、成大生物等企業(yè)也大多已提出申報(bào)或被認(rèn)為是科創(chuàng)板“概念股”，中小券商提前在新三板市場(chǎng)物色潛在標(biāo)的的思路較為明晰。

國信證券新三板投資策略報(bào)告稱，受科創(chuàng)板刺激，近期做市交易回暖形成趨勢(shì)。其中，轉(zhuǎn)板預(yù)期較強(qiáng)的個(gè)股成交規(guī)模居前，如君實(shí)生物、成大生物等，三板做市估值有所回升，做市交易量穩(wěn)健回暖。

值得注意的是，在近期多個(gè)政策不斷落地的情況下，新三板與科創(chuàng)板之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)寬，分拆上市和科創(chuàng)板重組規(guī)定出臺(tái)，新三板企業(yè)多了通過分拆上市或并購登陸科創(chuàng)板的可能性。疊加近期呼之欲出的新三板改革聲音，后續(xù)券商發(fā)力新三板情況值得期待。

近期，證監(jiān)會(huì)推出資本市場(chǎng)“深改12條”，提到“補(bǔ)齊多層次資本市場(chǎng)體系的短板”。其中，加快新三板改革的提法亦受證券業(yè)高度關(guān)注。

長期以來，新三板市場(chǎng)因投資者適當(dāng)性門檻過高，疊加以流動(dòng)性不足，市場(chǎng)活力并沒有得到完全釋放。自2017年以來，新三板市場(chǎng)環(huán)境低迷，券商對(duì)待新三板業(yè)務(wù)也一度從“香餑餑”轉(zhuǎn)向冷淡，“解散業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)”、“放棄新三板”等傳言時(shí)有發(fā)生。

例如，有大型券商半年報(bào)中表示，2019年上半年新三板市場(chǎng)整體下行，摘牌企業(yè)達(dá)到923家，同比增長30.55%。同時(shí)，新三板定增市場(chǎng)持續(xù)冷清，融資規(guī)模下降明顯；做市指數(shù)創(chuàng)下歷史新低。基于此，公司在新三板業(yè)務(wù)方面更聚焦存量客戶的服務(wù)、增值及創(chuàng)新業(yè)務(wù)。

今年1月，東興證券率先退出所有做市企業(yè)，被解讀為首家徹底放棄新三板做市業(yè)務(wù)券商。Wind資訊顯示，截至9月16日，已有萬聯(lián)證券、五礦證券、東海證券、東方財(cái)富證券等十余家退出全部做市企業(yè)。有北方某券商新三板業(yè)務(wù)人員表示，部門人員早已大幅縮減，目前主要是存量項(xiàng)目的維持。

不過，隨著科創(chuàng)板提供更多轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)和新三板改革提上日程，回歸新三板市場(chǎng)的券商也有所增加。當(dāng)然，轉(zhuǎn)板機(jī)會(huì)僅能解決部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)的問題，如何吸引更優(yōu)質(zhì)的企業(yè)來新三板掛牌并提供與主板無差別的服務(wù)，將是新三板改革的重要議題。

今年9月6日，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)總經(jīng)理徐明建議降低新三板投資者適當(dāng)性門檻，進(jìn)行差異化投資者適當(dāng)性安排，“不同層級(jí)適用不同門檻”的改革思路與市場(chǎng)不謀而合。如果相關(guān)改革政策能如愿在近期落地，未來新三板可以繼續(xù)考慮對(duì)標(biāo)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，在適度降低個(gè)人投資者門檻的同時(shí)，擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的參與范圍。

另外，深化市場(chǎng)分層、完善交易制度、引入公開發(fā)行機(jī)制、完善股權(quán)激勵(lì)制度等一系列新三板制度建設(shè)，也仍待有序落地。通過精細(xì)化分層，引入更具有競(jìng)爭性的發(fā)行制度和更高效的交易機(jī)制，優(yōu)化投資者適當(dāng)性關(guān)系，有助于真正將新三板市場(chǎng)打造成“一池春水”。

新三板深化改革已成市場(chǎng)共識(shí)，在監(jiān)管密集傳出改革信號(hào)的當(dāng)下，新三板服務(wù)民營企業(yè)、中小微企業(yè)的獨(dú)特價(jià)值將得到進(jìn)一步展現(xiàn)。

文章來源：科創(chuàng)板