回顧過去人民幣歷史，2018年11月初人民幣匯率突破6.98關(guān)口，隨后開啟快速升值模式，至2019年3月21日，離岸人民幣報6.6715。



此后，人民幣開始進(jìn)入下行通道。今年1月底至今日最高點7.123，離岸人民幣已經(jīng)下跌了超2000點。雖然此后三個月有所舒緩，但進(jìn)入8月份卻又開始急速下跌。

市場分析表示，美元兌換人民幣匯率一路上漲的原因受多方面影響，其中主要包括美聯(lián)儲降息以及美方對中國輸美商品加征10%關(guān)稅等，而這種上漲的走勢不會持續(xù)太久，因為隨著時間的推移，美聯(lián)儲降息的效果會逐漸體現(xiàn)出來，包括美元以及其他投資品種的真實價格均會恢復(fù)到正常水平。

 

央行緊急表態(tài)

 

8月5日，中國人民銀行有關(guān)負(fù)責(zé)人就人民幣匯率相關(guān)問題回答了《金融時報》記者提問。

 

基金君提煉了幾個要點。

 

1、破7是正常的。

 

人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。

 

2、人民幣總體是升值的。

 

過去20年國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率都升值了30%左右，人民幣對美元匯率升值了20%，是國際主要貨幣中最強勢的貨幣。

 

3、為什么破7？

 

受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值

 

4、破7之后怎么走？

 

人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

 

5、對企業(yè)和居民有何影響？

 

過去20多年，人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少，中國的老百姓主要金融資產(chǎn)在人民幣上，受到最好的保護(hù)，其對外的購買力穩(wěn)步攀升，這些均能從老百姓出國旅游、境外購物、子女海外上學(xué)中反映出來。

 

我們不希望企業(yè)過多暴露在匯率風(fēng)險中，支持企業(yè)購買匯率避險產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險。

 

 

 

以下是全文。

 

記者：人民幣匯率為何“破7”？

 

答：受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對中國加征關(guān)稅預(yù)期等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。

 

中國實施的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。市場供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，人民幣匯率的波動是由這一機制決定的,這是浮動匯率制度的應(yīng)有之義。從全球市場角度觀察，作為貨幣之間的比價，匯率波動也是常態(tài)，有了波動，價格機制才能發(fā)揮資源配置和自動調(diào)節(jié)的作用。如果回顧過去20年人民幣匯率的變化，會發(fā)現(xiàn)人民幣對美元既有過8塊多的時候，也有過7塊多和6塊多的時候，現(xiàn)在人民幣匯率又回到7塊錢以上。需要說明的是，人民幣匯率“破7”，這個“7”不是年齡，過去就回不來了，也不是堤壩，一旦被沖破大水就會一瀉千里；“7”更像水庫的水位，豐水期的時候高一些，到了枯水期的時候又會降下來，有漲有落，都是正常的。

 

盡管近期人民幣對美元有所貶值，但從歷史上看，人民幣總體是升值的。過去20年國際清算銀行計算的人民幣名義有效匯率和實際有效匯率都升值了30%左右，人民幣對美元匯率升值了20%，是國際主要貨幣中最強勢的貨幣。今年以來，人民幣在國際貨幣體系中仍保持著穩(wěn)定地位，人民幣對一籃子貨幣是走強的，CFETS人民幣匯率指數(shù)升值了0.3%。2019年初至8月2日人民幣對美元匯率中間價貶值0.53%，小于同期韓元、阿根廷比索、土耳其里拉等新興市場貨幣對美元匯率的跌幅，是新興市場貨幣中較為穩(wěn)定的貨幣，而且強于歐元、英鎊等儲備貨幣。

 

記者：人民幣匯率“破7”后走勢會如何？

 

答：人民幣匯率走勢，長期取決于基本面，短期內(nèi)市場供求和美元走勢也會產(chǎn)生較大影響。市場化的匯率形成機制有利于發(fā)揮價格杠桿調(diào)節(jié)供求平衡的作用，在宏觀上起到調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)和國際收支“自動穩(wěn)定器”的功能。中國作為一個大國，制造業(yè)門類齊全，產(chǎn)業(yè)體系較為完善，出口部門競爭力強，進(jìn)口依存度適中，人民幣匯率波動對中國國際收支有很強的調(diào)節(jié)作用，外匯市場自身會找到均衡。

 

從宏觀層面看，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整取得積極成效，增長韌性較強，宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定，財政狀況穩(wěn)健，金融風(fēng)險總體可控，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡，外匯儲備充足，這些都為人民幣匯率提供了根本支撐。特別是在目前美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻谋尘跋�，中國是主要�?jīng)濟(jì)體中唯一的貨幣政策保持常態(tài)的國家，人民幣資產(chǎn)的估值仍然偏低，穩(wěn)定性相應(yīng)更強，中國有望成為全球資金的“洼地”。

 

近年來在應(yīng)對匯率波動過程中，人民銀行積累了豐富的經(jīng)驗和政策工具，并將繼續(xù)創(chuàng)新和豐富調(diào)控工具箱，針對外匯市場可能出現(xiàn)的正反饋行為，要采取必要的、有針對性的措施，堅決打擊短期投機炒作，維護(hù)外匯市場平穩(wěn)運行，穩(wěn)定市場預(yù)期。人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

 

記者：人民幣匯率“破7”對企業(yè)和居民有何影響？

 

答：改革開放是中國的基本國策，外匯管理要堅持改革開放，進(jìn)一步提升跨境貿(mào)易和投資便利化，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)，“破7”后這一政策取向不會變。

 

對普通老百姓而言，過去20多年，人民幣對美元和一籃子貨幣升的時候多、貶的時候少，中國的老百姓主要金融資產(chǎn)在人民幣上，受到最好的保護(hù)，其對外的購買力穩(wěn)步攀升，這些均能從老百姓出國旅游、境外購物、子女海外上學(xué)中反映出來。

 

企業(yè)也是如此。我們不希望企業(yè)過多暴露在匯率風(fēng)險中，支持企業(yè)購買匯率避險產(chǎn)品規(guī)避匯率風(fēng)險。同時也要看到，目前人民幣匯率既可能貶值，也可能升值，雙向浮動是常態(tài)，不僅是企業(yè)，即便更為專業(yè)的金融機構(gòu)也難以預(yù)測匯率的走勢。

 

因此我們建議，要專注于實體業(yè)務(wù)，不要將精力過多用在判斷或投機匯率趨勢上，要樹立“風(fēng)險中性”的財務(wù)理念，需做外匯衍生品應(yīng)以鎖定外匯成本、降低生產(chǎn)經(jīng)營的不確定性、實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)盈利為目的，而不應(yīng)以外匯衍生品交易本身盈利為目的。

 

如何影響A股？

人民幣匯率貶值，與股市正反饋加強

 

此前有分析師認(rèn)為，我國匯市與股市存在正反饋效應(yīng)。

 

首先，匯市和股市正相關(guān)的邏輯基礎(chǔ)在于它們都反映了經(jīng)濟(jì)基本面的預(yù)期，因此從不同歷史匯率與股市的走勢來看，在貨幣政策中性的條件下，匯市與股市都表現(xiàn)出較強正相關(guān)性。

 

其次，兩類資產(chǎn)從資本流動以及市場情緒和預(yù)期的角度能夠產(chǎn)生相互正向影響，例如人民幣匯率升值導(dǎo)致市場對人民幣資產(chǎn)的配置需求上升，內(nèi)外資加速流入A 股形成正反饋效應(yīng)。

 

因此，若匯率波動形成一定趨勢，將通過影響市場情緒、資本流動等方面綜合影響國內(nèi)股市。從數(shù)據(jù)方面看，4月以來股市與匯市相關(guān)性高達(dá) 0.91，具有強正相關(guān)性。

 

市場影響

 

1、紡織股大漲

 

人民幣貶值，對出口構(gòu)成較大利好。一般來講，紡織（人民幣每貶值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤率上升2%至6%）、家電、海外工程承建（海外合同多以美元計價，以人民幣為記賬單位）、海外業(yè)務(wù)占比較多的會直接受益于人民幣貶值。

 

以出口為主的服裝鞋帽股票今日早間大漲。其中龍頭股華紡股份、中潛紡織漲停；嘉欣絲綢、鳳竹紡織的漲幅也都超過4%。

服裝紡織業(yè)是我國傳統(tǒng)優(yōu)勢出口行業(yè)之一，近年來受到人民幣匯率升值、原材料成本上漲以及庫存擴(kuò)大的影響，整個行業(yè)在國際市場上的競爭力不斷被削弱，紡織品服裝出口額出現(xiàn)同比下降。這也使得紡織類的個股股價大多處于兩市比較低的水平，整個紡織行業(yè)的股價吸引力均大幅下降。

 

2、航空股大跌

 

航空公司運營規(guī)模的快速擴(kuò)張，離不開財務(wù)杠桿的不斷擴(kuò)大。有息負(fù)債的利息支出成為各航空公司的重要開支。另外，航空公司的有息負(fù)債中，不少是美元負(fù)債，美元與人民幣的匯率變化會引起匯總損益，使公司的財務(wù)費用改變。最近幾年，航空公司的美元負(fù)債大幅減少，但匯率變化仍然是影響航空業(yè)當(dāng)期利潤的重要因素。


 

3、避險情緒升溫 黃金概念股拉升

 

 

恒邦股份漲逾9%，銀泰資源、山東黃金漲逾6%，湖南黃金、赤峰黃金、中金黃金等紛紛跟漲。


 

4、北上資金凈流出近22億元

 

因為人民幣近期的走弱，導(dǎo)致北上資金連續(xù)凈流出。今日早盤，截至發(fā)稿北上資金凈流出近22億元。北上資金主要倉位集中在白馬股上，伴隨著白馬股估值處于歷史高位、性價比下降和中報業(yè)績不及預(yù)期的風(fēng)險以及流動性寬裕，市場風(fēng)格正在出現(xiàn)一定的變化，而作為白馬股的代表上證50指數(shù)今日早盤大幅低開低走，指數(shù)創(chuàng)近2月新低。

 

東北證券表示，現(xiàn)階段對消費白馬股適宜作壁上觀、退避三舍，靜待中報業(yè)績披露、觀察其業(yè)績是否能夠繼續(xù)匹配其估值，靜待科創(chuàng)板上市、市場風(fēng)口是否轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新、然后再決定是否回補消費白馬股。

 

5、房地產(chǎn)板塊指數(shù)創(chuàng)近半年來最低

 

 

另外，由于人民幣貶值，作為人民幣資產(chǎn)重要代表之一的房地產(chǎn)市場也承受著巨大壓力。近期房地產(chǎn)板塊指數(shù)連續(xù)跳空低開低走，今日早盤再次跌逾1%，創(chuàng)近半年來最低。

但也有分析人士表示，盡管短期內(nèi)房價與政策的博弈、國際環(huán)境變動、流動性政策調(diào)控、房地產(chǎn)稅和棚改等潛伏因子或?qū)�帶來擾動，但長期來看估值擴(kuò)張是大趨勢，加上房企2018年業(yè)績快速釋放，派息穩(wěn)定豐厚，且未來結(jié)轉(zhuǎn)確定性較高。

 

興業(yè)證券表示，在標(biāo)的的選擇上，優(yōu)選行業(yè)龍頭、財務(wù)穩(wěn)健、杠桿低、基本面扎實、有豐厚派息分紅的公司，同時推薦關(guān)注財務(wù)狀況良好的大中型內(nèi)房股的債券。

 

如何影響錢袋子？

 

1、留學(xué)生

 

留學(xué)生的生活費、學(xué)雜費付出的成本都會相應(yīng)地增加。有子女正在留學(xué)，特別在美國留學(xué)，但沒有換足夠外匯的家庭，可能要多花一大筆錢。

 

2、海淘族

 

購買外國的商品，折合成人民幣會比以前貴。

 

3、出國旅游的人

 

到了國外，交通、酒店住宿等花銷都會變多，而在境外購買化妝品、名包、名表的人，也不得不多掏腰包了。旅行社也可能提高境外游的報價，尤其是去往美國的線路。

 

4、航空公司

 

人民幣貶值是航空公司最不愿意看到的事情。

 

航空公司屬于高舉債型企業(yè)，而且負(fù)債多數(shù)是購買和租賃飛機等形成的外幣債務(wù)，每年需支付一定數(shù)量的利息費用和本金。

 

5、貶值對出口型企業(yè)，尤其是小型制造業(yè)有一定好處。

 

分行業(yè)來看，A股市場以外貿(mào)出口為導(dǎo)向的行業(yè)無疑將受益，而其中的紡織服裝、玩具鞋帽等將是最大受益者。紡織服裝行業(yè)由于對出口的依存度較高，人民幣貶值一方面有利于公司降低成本，提高產(chǎn)品競爭力，企業(yè)將拿到更多訂單；另一方面，有利于出口型企業(yè)獲得匯兌收益。而人民幣貶值意味著外國貨幣購買力增強，這將進(jìn)一步刺激消費，有利于玩具行業(yè)出口。

作者：泰勒、喬麥 

來源：中國基金報 

 

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