近日，上海證券交易所要設(shè)立科創(chuàng)板的消息引爆了整個資本市場，部分市場人士認(rèn)為，科創(chuàng)板的出現(xiàn)對創(chuàng)業(yè)板和新三板是利空。筆者則認(rèn)為，科創(chuàng)板的推出將與現(xiàn)有的創(chuàng)業(yè)板以及新三板形成有益的競爭合作和有效的錯位互補(bǔ)，真正構(gòu)建三維一體的多層次資本市場中小微企業(yè)融資體系，能更有效地解決中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)整合和資源配置，助力中小微企業(yè)快速成長，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

　　10月19日，中央政治局委員、國務(wù)院副總理劉鶴就當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融熱點(diǎn)問題答記者問時提到“完善上市公司股份回購制度，深化并購重組市場化改革，推進(jìn)新三板制度改革，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)上市的支持力度。”按最后一句來理解，科創(chuàng)板應(yīng)該是“科技創(chuàng)新企業(yè)板”的簡稱。今年3月30日，《國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)證監(jiān)會關(guān)于開展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)若干意見的通知》正式發(fā)布，提到“支持創(chuàng)新企業(yè)在境內(nèi)資本市場發(fā)行證券上市，助力我國高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展提升，推動經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量變革、效率變革、動力變革。”其中還指出“試點(diǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)是符合國家戰(zhàn)略、掌握核心技術(shù)、市場認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，且達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。”筆者認(rèn)為，科創(chuàng)板設(shè)立的目的是補(bǔ)齊資本市場服務(wù)科技創(chuàng)新的短板，是資本市場的增量改革。

　　創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日舉行開板啟動儀式，主要為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供更方便的上市融資服務(wù)。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)于2013年1月16日正式揭牌運(yùn)營，是經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)的依據(jù)證券法設(shè)立的繼上交所、深交所之后第三家全國性證券交易場所，新三板主要為創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型中小微企業(yè)發(fā)展服務(wù)。

　　筆者分析認(rèn)為，科創(chuàng)板未來一定時間內(nèi)主要是面向科技型、創(chuàng)新型高速成長性企業(yè)，實(shí)行注冊制；創(chuàng)業(yè)板主要面向創(chuàng)業(yè)型、成長型企業(yè)，實(shí)行的是審核制；新三板主要面向創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型企業(yè)，實(shí)行的是注冊制。三者服務(wù)的對象有相同之處，都是中小微企業(yè)，科創(chuàng)板側(cè)重于成熟的中小創(chuàng)新企業(yè)和虧損的生物科技企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板側(cè)重于有一定規(guī)模的盈利的中小企業(yè)，而新三板則服務(wù)于全部中小微企業(yè)�？苿�(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板作為滬深交易所的獨(dú)立板塊，新三板作為獨(dú)立的證券交易場所，都是我國多層次資本市場重要的中間環(huán)節(jié)，三者間雖側(cè)重面不同，卻正好構(gòu)建了一個服務(wù)中小微企業(yè)證券融資的核心環(huán)，形成了有效的相互促進(jìn)和補(bǔ)充作用。

　　11月5日證監(jiān)會指出，在上交所設(shè)立科創(chuàng)板是落實(shí)創(chuàng)新驅(qū)動和科技強(qiáng)國戰(zhàn)略、推動高質(zhì)量發(fā)展、支持上海國際金融中心和科技創(chuàng)新中心建設(shè)的重大改革舉措，是完善資本市場基礎(chǔ)制度、激發(fā)市場活力和保護(hù)投資者合法權(quán)益的重要安排。

　　創(chuàng)業(yè)板已是深圳市建設(shè)國家創(chuàng)新型城市的重要戰(zhàn)略抓手，同時，北京和上海同為兩個國家科技創(chuàng)新中心，科技創(chuàng)新中心也是北京市的四大定位之一。新三板在北京實(shí)現(xiàn)這個戰(zhàn)略目標(biāo)中應(yīng)當(dāng)占有重要地位，持續(xù)深化新三板改革，擴(kuò)大新三板服務(wù)功能，提升新三板服務(wù)質(zhì)量，將是重要舉措。

　　10月31日，中央政治局召開會議，分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢，部署當(dāng)前經(jīng)濟(jì)工作，會議指出要圍繞資本市場改革，加強(qiáng)制度建設(shè)，激發(fā)市場活力，促進(jìn)資本市場長期健康發(fā)展。

　　當(dāng)前，作為加大對科技創(chuàng)新企業(yè)上市支持力度的科創(chuàng)板已明確，同時也釋放了國家支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、支持民營企業(yè)的信號，筆者有理由相信，作為中小微企業(yè)主陣地的新三板，深化改革的步伐也會加緊加快。

　　新三板的深化改革將以精細(xì)化分層為抓手，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行交易、信息披露、適當(dāng)性管理、監(jiān)管差異化制度供給，完善和充分發(fā)揮服務(wù)中小微企業(yè)特別是創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長型企業(yè)的功能，全面落實(shí)科技創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略，全力服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化，激發(fā)經(jīng)濟(jì)增長新動力。

（周運(yùn)南 作者系南山資本創(chuàng)始合伙人）

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