隋強(qiáng)：大家上午好，今天是一個(gè)周末，大家來(lái)到這里參加今天論壇這是一種態(tài)度，正如主持人所講，有所擔(dān)心能不能做了？實(shí)踐告訴我們，我們對(duì)新三板的信心是滿滿的，正如今天的會(huì)場(chǎng)一樣，在座的很多來(lái)賓都是我們多年的朋友，也是我微信圈里的好友，大家對(duì)新三板無(wú)時(shí)無(wú)刻的關(guān)注，代表股轉(zhuǎn)公司對(duì)在座朋友們表示感謝，也感謝主辦方的邀請(qǐng)參加今天的論壇。
新三板研究中心秉著客觀的立場(chǎng)，記錄新三板改革發(fā)展歷程，為新三板的改革鼓呼，這份堅(jiān)守十分難得。
“不畏浮云遮望眼，只緣身在最高層。”我是新三板公司的第一個(gè)員工也是管理層成員，從我們自身的角度來(lái)看新三板，從獨(dú)立第三方的角度看新三板往往視角是不同的，所以得到的結(jié)論也是不同的，當(dāng)我收到研究中心給我提《中國(guó)新三板創(chuàng)新與發(fā)展報(bào)告(2018)》的時(shí)候我認(rèn)真閱讀了一下，很多的意見(jiàn)建議很中肯，總是能夠給我們帶來(lái)諸多的啟迪和驚喜，謝謝你們客觀公正的立場(chǎng)。
今天在座各位嘉賓對(duì)新三板未來(lái)的發(fā)展方向有很多的期許，希望大家利用今天難得的機(jī)會(huì)暢所欲言，不要因?yàn)槲以谶@里或者我的同事在這里放不開(kāi)講，只要利于新三板的發(fā)展，包括我在內(nèi)股轉(zhuǎn)公司的所有人都會(huì)有這份胸懷虛心接受聽(tīng)取大家的意見(jiàn)和建議。
今天利用這個(gè)機(jī)會(huì)向各位分享一下我本人的體會(huì)。我可以很真誠(chéng)的告訴大家，現(xiàn)在很多我們已經(jīng)有答案了，但是我今天不會(huì)明確告訴大家這個(gè)答案是A還是B或是C，亦或是ABC的組合，我們把政策改革路徑以及政策改革路徑中原則性的把握通過(guò)我今天的演講告訴大家。
從信息傳遞的角度來(lái)講，需要考驗(yàn)大家的智慧，看你怎么解讀我說(shuō)的話，也請(qǐng)大家理解，因?yàn)楹芏嗾哒诼飞希�沒(méi)到最終告訴大家的時(shí)候。分享兩點(diǎn)：
一、深化新三板改革，具備企業(yè)基礎(chǔ)
怎么看當(dāng)前的市場(chǎng)？2013年以來(lái)新三板走過(guò)了五年的快速發(fā)展歷程，積累了1萬(wàn)多家企業(yè)，這個(gè)歷史成績(jī)不容否認(rèn)。我個(gè)人覺(jué)得新三板用一年半的時(shí)間積累萬(wàn)家企業(yè)，這個(gè)取決于兩條，一個(gè)是中小微企業(yè)的努力，一個(gè)是新三板從設(shè)立之初在遵循證券市場(chǎng)一般的建設(shè)規(guī)律的同時(shí)，探索了一條具有新三板特色的制度安排，從這個(gè)角度上來(lái)講，目前我認(rèn)為新三板初期規(guī)模的任務(wù)已經(jīng)完成，制度設(shè)計(jì)理念以及制度效應(yīng)已經(jīng)得到了市場(chǎng)的檢驗(yàn)，因此新三板具備進(jìn)一步深化改革基礎(chǔ)的條件。
從2016年下半年以來(lái)一直到目前，新三板的掛牌公司大概維持在1.1萬(wàn)家左右的規(guī)模。公司有進(jìn)有出，但是我們分析在有進(jìn)有出的前提下全市場(chǎng)的行業(yè)結(jié)構(gòu)、公司規(guī)模結(jié)構(gòu)保持了大體的穩(wěn)定，特別是中小微企業(yè)，科技創(chuàng)新中小微企業(yè)的比例一直保持穩(wěn)定。很多人認(rèn)為新三板市場(chǎng)現(xiàn)在摘牌的比較多、市場(chǎng)規(guī)模在下滑，這是一個(gè)外在的表象，通過(guò)我們分析在市場(chǎng)有進(jìn)有出的前提下可以觀察到這個(gè)市場(chǎng)整個(gè)主要服務(wù)對(duì)象中小微企業(yè)的占比、科技創(chuàng)新企業(yè)占比，整體比例保持是相當(dāng)穩(wěn)定的。
目前新三板上掛牌公司大致分三類(lèi)，一是一大批高速成長(zhǎng)的企業(yè)；二是處于經(jīng)營(yíng)模式轉(zhuǎn)換中的創(chuàng)新企業(yè)；三是還沒(méi)有走出家門(mén)的初創(chuàng)企業(yè)，公眾化程度并不高、交易也不是十分活躍、融資也有難度。這是目前1萬(wàn)多家大致的區(qū)分，這1萬(wàn)多家公司按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行規(guī)范、按照市場(chǎng)披露要求公開(kāi)披露信息，這些公司信息的規(guī)范化、透明化、連續(xù)化也是不斷在提升的。這些公司嚴(yán)格按照公司法建立現(xiàn)代化的公司治理架構(gòu)，接受主辦券商的持續(xù)督導(dǎo)，公司治理水平和運(yùn)作水平顯著提升。
這1萬(wàn)多家公司中企業(yè)的差異也比較大，初創(chuàng)企業(yè)和成熟企業(yè)并存，新興業(yè)態(tài)和傳統(tǒng)行業(yè)都有，各種流動(dòng)性也存在較大差異，這就為我們深入的分析中小微企業(yè)的特點(diǎn)和規(guī)律提供豐富的樣板和案例，也為我們下一步改革更好滿足中小微企業(yè)的多元化需求積累經(jīng)驗(yàn)。
二、深化新三板改革具備制度基礎(chǔ)
新三板是在我國(guó)多層次資本市場(chǎng)改革發(fā)展大的背景下建立的，新三板既是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的探索實(shí)踐，更是我國(guó)資本市場(chǎng)改革的成果。我認(rèn)為盡管新三板現(xiàn)行的制度有不完備的地方，但是新三板整體的制度設(shè)計(jì)理念具有領(lǐng)先性和創(chuàng)新性，整體上是符合中小微企業(yè)的特點(diǎn)需求。比如我們有掛牌之后面向投資者的小額快速靈活持續(xù)的機(jī)制，這個(gè)解決了中小微企業(yè)在初創(chuàng)階段對(duì)接資本市場(chǎng)有和無(wú)的問(wèn)題，換句話說(shuō)有了新三板中小微企業(yè)就有了資本市場(chǎng)專(zhuān)屬平臺(tái)，從這個(gè)角度來(lái)說(shuō)新三板就是為中小微企業(yè)而生的。
對(duì)于需求差異特別大的企業(yè)，我們進(jìn)行深化管理、制度化安排解決了集中公開(kāi)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)化程度和中小微企業(yè)個(gè)體化需求的體驗(yàn)。再比如說(shuō)我們通過(guò)建立橫向分行業(yè)、縱向分層次的差異化信息披露體系，匹配業(yè)態(tài)多元化，增強(qiáng)了制度的針對(duì)性，這些制度經(jīng)歷了市場(chǎng)檢驗(yàn)，得到了市場(chǎng)認(rèn)可，需要我們?cè)诤罄m(xù)的改革中予以繼續(xù)堅(jiān)持、持續(xù)完善。
新三板改革具備風(fēng)險(xiǎn)控制能力�？倳�(shū)記講“行穩(wěn)致遠(yuǎn)”，我個(gè)人體會(huì)創(chuàng)新基礎(chǔ)是風(fēng)險(xiǎn)控制能力，在市場(chǎng)建設(shè)理念方面，我們以主辦券商推薦與主導(dǎo)，形成市場(chǎng)化的約束機(jī)制，監(jiān)管方式方面我們一直踐行規(guī)則公開(kāi)、過(guò)程公開(kāi)、結(jié)果公開(kāi)，使得市場(chǎng)主體明底線、守規(guī)律，通過(guò)建立中間機(jī)構(gòu)的質(zhì)量評(píng)價(jià)公示制度，發(fā)揮市場(chǎng)的約束機(jī)制，在市場(chǎng)配置方面我們完善了企業(yè)的摘牌退出機(jī)制。
回過(guò)頭來(lái)看新三板歷經(jīng)五年半整體是平穩(wěn)的，守住了不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線，這既是新三板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力的反映，也是下一步深化改革的基礎(chǔ)。
我們都看到2016年一些指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，市場(chǎng)整體運(yùn)行態(tài)勢(shì)發(fā)生變化，怎么看當(dāng)前市場(chǎng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)有很多看法。圍繞下一步市場(chǎng)改革的方向和路徑也有很多的意見(jiàn)和建議，對(duì)此股轉(zhuǎn)公司從2016年下半年開(kāi)始一直到現(xiàn)在進(jìn)行大量的調(diào)整。我們看到市場(chǎng)需求的變化對(duì)完善新三板的功能提出了要求，深化新三板改革市場(chǎng)有需求、制度有空間，我個(gè)人體會(huì)下一步深化新三板改革關(guān)鍵是有了三個(gè)方面的不動(dòng)搖。
一是堅(jiān)持服務(wù)中小微企業(yè)的服務(wù)宗旨不能動(dòng)搖：
目前萬(wàn)家掛牌公司里面大致有三類(lèi)公司，一是處于成長(zhǎng)期市場(chǎng)認(rèn)可度高的優(yōu)質(zhì)公司，全市場(chǎng)營(yíng)收過(guò)億元的公司超過(guò)4200家，有近5000家的公司平均兩年的凈利潤(rùn)超過(guò)500萬(wàn)元，有2600多家公司呈現(xiàn)跳躍式高成長(zhǎng)，平均凈利潤(rùn)和收入達(dá)到140%，有些尚不盈利但是市場(chǎng)認(rèn)可度也很高的公司。另一方面市場(chǎng)還有相當(dāng)一批處于發(fā)展早期的新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)的新經(jīng)濟(jì)體。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，符合新經(jīng)濟(jì)特征的掛牌公司大致有4700多家，有市場(chǎng)上的獨(dú)角獸，新三板是既有符合獨(dú)角獸的企業(yè)，也有一批準(zhǔn)獨(dú)角獸的企業(yè)，這些企業(yè)的數(shù)量大致在4700家左右。新三板還有相當(dāng)一部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模小、融資交易并不活躍，但是不能小瞧這類(lèi)公司的發(fā)展?jié)摿�，它只是受到發(fā)展階段和經(jīng)營(yíng)模式的制約，現(xiàn)在整個(gè)經(jīng)營(yíng)成長(zhǎng)還處在初創(chuàng)階段。
從我們過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)和公司需求角度來(lái)看，多元差異的特性構(gòu)成了中小微企業(yè)群體，這要求我們提出更具針對(duì)性的服務(wù)，因此新三板改革的出發(fā)點(diǎn)任何時(shí)候都不能背離中小微企業(yè)的需求，因?yàn)檫@是新三板的初心和使命。
二是必須堅(jiān)持市場(chǎng)融資目標(biāo)不動(dòng)搖：
完善市場(chǎng)功能有很多說(shuō)法，有的說(shuō)提升融資功能，有的說(shuō)要完善定價(jià)功能，也有說(shuō)要完善風(fēng)險(xiǎn)管理的功能。千功能萬(wàn)功能，如果這個(gè)市場(chǎng)融資功能不行的話所有功能都是虛無(wú)縹渺而無(wú)任何意義的。
根據(jù)國(guó)際貨幣基金統(tǒng)計(jì)，在一個(gè)國(guó)家特別是中等收入經(jīng)濟(jì)體，融資問(wèn)題是制約中小微企業(yè)發(fā)展的重要因素。可能在座的各位朋友關(guān)心國(guó)家的宏觀政策會(huì)關(guān)注到，中央開(kāi)了相關(guān)會(huì)議，對(duì)中小微企業(yè)發(fā)展作用進(jìn)行了高度概括，認(rèn)為中小微企業(yè)很重要，新三板公司改革的首要目標(biāo)是完善市場(chǎng)功能，提高投融資效力。
我們現(xiàn)行的制度是新三板建立初期的統(tǒng)一安排，隨著市場(chǎng)發(fā)展階段的提升，掛牌公司對(duì)于差異化的融資制度需求日益強(qiáng)烈，融資制度的靈活性和便利性有待進(jìn)一步提升。特別是市場(chǎng)普遍的反映，新三板融資功能不健全、發(fā)行制度單一、信息化程度不足、效益還不夠高。小有小的好處，但是小也得快，以后會(huì)大，大的時(shí)候也要快。
發(fā)行股份作為并購(gòu)重組受到發(fā)行人數(shù)和投資者適當(dāng)性的限制，導(dǎo)致并購(gòu)重組的效率不高。要考慮能不能用有效的方式破除一些不適合的障礙。再比如說(shuō)我們一般的公司設(shè)立的時(shí)候沒(méi)問(wèn)題，發(fā)行股份的時(shí)候受到35%的限制，這意味著我選擇收購(gòu)重組標(biāo)的時(shí)候還得考慮多少人，這些制度有問(wèn)題。
我個(gè)人認(rèn)為新三板要推進(jìn)融資制度改革、提高融資效率，既要有把現(xiàn)行小額快速靈活的定向發(fā)行機(jī)制進(jìn)行更為便捷的個(gè)性化安排，也要積極應(yīng)對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)大規(guī)模融資需求和新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的獨(dú)特制度需求。
僅僅有融資制度單方面的改革一定是不夠的，一個(gè)市場(chǎng)的基礎(chǔ)性功能是融資功能，但是另一方面是交易，那就是交易定價(jià)功能。很好的交易定價(jià)功能可以引導(dǎo)投資，有發(fā)行融資提供定價(jià)基礎(chǔ)，同時(shí)有很好的流動(dòng)性支撐，讓投資放心，讓人家敢投，投的過(guò)程中談判成本比較低，投了以后有很好的流動(dòng)性支撐能夠退得出，這是一個(gè)問(wèn)題的系統(tǒng)性考量。
因此我認(rèn)為只改融資制度是不夠的，必須綜合考慮市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)融資制度改革的配套安排，因此我們?cè)谒伎夹氯迦谫Y制度改革的時(shí)候也必須要對(duì)相關(guān)的配套制度進(jìn)行一攬子的調(diào)整，改善市場(chǎng)的流動(dòng)性，發(fā)揮市場(chǎng)交易定價(jià)對(duì)融資的促進(jìn)作用。
交易活躍不是新三板所追求的目標(biāo)，但是流動(dòng)性以及可能引發(fā)融資功能退化等一系列負(fù)面影響必須引起高度重視。因此我們考慮交易功能定價(jià)的完善是要在完善融資功能的前提下統(tǒng)籌安排，融資功能的改善，同時(shí)配套考慮能夠支撐提升效率、改善定價(jià)功能的交易制度，包括信息披露制度的一系列調(diào)整。
三是要堅(jiān)持持續(xù)鞏固市場(chǎng)的特色制度不動(dòng)搖：
我個(gè)人有個(gè)體會(huì)，從新三板建立之初關(guān)于什么是新三板的特色一直就沒(méi)有討論明白，到現(xiàn)在也沒(méi)說(shuō)得清楚。我本人也曾經(jīng)試圖從多個(gè)角度進(jìn)行梳理辨析，但是自己的底氣也不是很足，市場(chǎng)也未必認(rèn)，但這說(shuō)明什么？我們思考這個(gè)問(wèn)題的方向和思路有點(diǎn)問(wèn)題，后來(lái)突然想明白這個(gè)事，千特色萬(wàn)特色新三板首先是證券交易市場(chǎng)，因此證券交易市場(chǎng)的基礎(chǔ)性功能并不能因?yàn)樗刑厣桶阉鲆暳�，融資交易功能是任何一個(gè)證券交易市場(chǎng)要有的。
我們?cè)谑袌?chǎng)建立初期的時(shí)候是遵循市場(chǎng)一般的需求，再來(lái)考慮差異化的監(jiān)管服務(wù)式安排，并不體現(xiàn)某一個(gè)單一的交易制度設(shè)計(jì)。比如是否上競(jìng)價(jià)、是否上連續(xù)競(jìng)價(jià)，并不體現(xiàn)在這里。有些確實(shí)是新三板的特色，無(wú)法概括但是可以列舉。
我們要做個(gè)定義，比如在融資安排方面我們建立了靈活多元的融資機(jī)制很受市場(chǎng)歡迎。下一步我們就要考慮在現(xiàn)行小額融資制度上增加大額融資制度。在股票融資的基礎(chǔ)上提供更為豐富的融資品種。我們現(xiàn)在主要以股票融資為主，債券融資還沒(méi)有，比如優(yōu)先股可轉(zhuǎn)債，現(xiàn)在新三板已經(jīng)有的優(yōu)先股是可轉(zhuǎn)債是半拉子的產(chǎn)品，優(yōu)先股不能轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債只能在以新三板掛牌公司為主在交易所發(fā)，轉(zhuǎn)的過(guò)程中還有一些問(wèn)題，如果我們?cè)诎l(fā)行制度上有所突破，不同的品種就可以匹配不同的發(fā)行方式、不同的交易機(jī)制。
再比如我們建立主辦券商推薦制度的機(jī)制，為我們進(jìn)一步發(fā)揮公司在融資并購(gòu)重組上的自主決策提供了可能。比如李總是搞企業(yè)的，人家融了一筆8000萬(wàn)，找了六個(gè)投資人搞的，然后你說(shuō)我是你主辦券商看給我多少錢(qián)，給你10萬(wàn)，未來(lái)的話就是這個(gè)是我給你找的，你給我80萬(wàn)，不給就不能辦。這個(gè)不是說(shuō)不好，這是說(shuō)主辦券商在傳統(tǒng)通道上做熟練了，它沒(méi)有投行理念沒(méi)有客戶積累，讓他去找的話他還沒(méi)有那個(gè)公司的人員多、人脈多。在程序設(shè)計(jì)上可以更為簡(jiǎn)單便捷，能不能在小額融資機(jī)制上給一些企業(yè)更大的自主權(quán)？這個(gè)是可以的。
比如我們建立的多元交易機(jī)制可以為不同流動(dòng)性股票提供交易支持，但是同時(shí)我們也觀察到對(duì)于市場(chǎng)大多數(shù)小市值股票做市制度的效益還是最好的、最優(yōu)的選擇。因此我們就要考慮能不能在擴(kuò)大做市商隊(duì)伍、建立做市約束機(jī)制方面，甚至在減少做市商的交易成本方面做出進(jìn)一步的探索。
交易制度并不是區(qū)分交易所和交易場(chǎng)所的可能，但是不同的交易制度是匹配不同流動(dòng)性需求的股票。新三板去年年底和今年年初的改革已經(jīng)把競(jìng)價(jià)制度要回來(lái)了，很多人說(shuō)是不是可以搞集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)競(jìng)價(jià)，這個(gè)是可以的，關(guān)鍵是看股票本身流動(dòng)性需求在哪里？因此我們就要考慮市場(chǎng)有一部分相當(dāng)數(shù)量的小市值股票，怎么優(yōu)化做市制度，擴(kuò)大做市商制度，建立激勵(lì)約束機(jī)制。
再比如我們激勵(lì)了一大批優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)，用嚴(yán)格的適當(dāng)性管理做保障，可以在股票期權(quán)、限制性股票等股權(quán)激勵(lì)工具以及如何適應(yīng)科技創(chuàng)新公司在發(fā)展中保留創(chuàng)始人控制權(quán)的需求做出新的探索，我們一直在研究這個(gè)。
針對(duì)新三板市場(chǎng)的特點(diǎn)如何統(tǒng)籌各項(xiàng)改革？我們也找到了合適的路徑，去年年底實(shí)施的分層交易和信息披露制度改革，這是我們以市場(chǎng)分層為抓手統(tǒng)籌推進(jìn)改革的一次成功嘗試，達(dá)到了改革的預(yù)期目標(biāo)。下一步的改革仍然需要以市場(chǎng)分層為抓手，著力解決發(fā)行融資、并購(gòu)重組、交易定價(jià)、政策銜接等市場(chǎng)痛點(diǎn)，全面提升市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、資源配置和風(fēng)險(xiǎn)管理等核心功能。
在三個(gè)方面要牢牢堅(jiān)持，這三個(gè)方面是我們下一步改革原則性的思考，很多措施在路上，很多措施在新三板現(xiàn)有的規(guī)則制度體系內(nèi)就可以做，也有些措施需要在更高層面做出決策和部署。
我上面講的很多方面我個(gè)人體會(huì)，從我們調(diào)研來(lái)看大家是有高度共識(shí)的。這里我特別想強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，有人說(shuō)現(xiàn)在為什么推得這么慢？大家都等不急了。新三板是一個(gè)年輕的市場(chǎng)，才五年半的時(shí)間已經(jīng)走得夠快了，需要歇歇腳喘口氣，為什么？因?yàn)榍捌诳焖侔l(fā)展以后我們根本沒(méi)有時(shí)間深入思考背后市場(chǎng)的需求變化。
2016年下半年市場(chǎng)調(diào)整以后我個(gè)人覺(jué)得有積極的意義。一方面積極的意義是讓新三板公司有了更充裕的時(shí)間進(jìn)一步的反思和思考市場(chǎng)早期設(shè)立的制度和制度設(shè)立的理念是否適應(yīng)下一步改革的需求；二是在這個(gè)市場(chǎng)變化過(guò)程中市場(chǎng)各類(lèi)主體都在紛紛調(diào)整自己的行為，比如說(shuō)主辦券商、做市商可能外在表現(xiàn)是有些掛牌企業(yè)退出、有些退出做市，實(shí)際上背后深層次的考慮一下會(huì)發(fā)現(xiàn)什么？證券機(jī)構(gòu)在反思自己的投資行為、推薦行為、持續(xù)督導(dǎo)行為，更趨于履行。
對(duì)于掛牌公司也是很好的反思，早年間很多的掛牌公司是在沒(méi)有想清楚的前提下，在各方力量的裹脅下奔赴到新三板，說(shuō)來(lái)了給多少錢(qián)、將來(lái)會(huì)怎么樣，但是突然發(fā)現(xiàn)不是這樣的。很多企業(yè)理性反思這個(gè)發(fā)展階段是否在現(xiàn)階段就要對(duì)接資本市場(chǎng)，到了那個(gè)市場(chǎng)以后我的權(quán)責(zé)利能不能可以吻合，有了這樣的思考以后很多公司開(kāi)始思考，這個(gè)階段進(jìn)來(lái)不合適就等一等。
很多投資機(jī)構(gòu)在這個(gè)過(guò)程中有收獲也有教訓(xùn)，很多產(chǎn)品機(jī)構(gòu)是按照交易所市場(chǎng)高流動(dòng)性股票來(lái)設(shè)計(jì)自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，經(jīng)過(guò)五年多的市場(chǎng)發(fā)展突然發(fā)現(xiàn)，不注意個(gè)股和長(zhǎng)期投資這個(gè)市場(chǎng)是要出問(wèn)題的，因此投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始調(diào)整自己的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)期間設(shè)計(jì)，更加重對(duì)個(gè)股價(jià)值的挖掘，更加重在萬(wàn)家掛牌公司對(duì)于新興業(yè)態(tài)、具有高成長(zhǎng)企業(yè)的挖掘，這是它積極的一面。
到了今天這個(gè)階段很多改革的思考較市場(chǎng)初期一無(wú)所有的時(shí)候復(fù)雜性、重要性更高了，有一萬(wàn)家掛牌公司，得考慮它的需求。有100多家主辦券商的成立，還有90多家做市商，還有40多萬(wàn)的投資人在里面，怎么樣平衡各方的利益？這需要我們?cè)诟母锎胧┑乃伎己驮O(shè)計(jì)上注意改革的系統(tǒng)性配套安排。
我前面講的三個(gè)堅(jiān)持實(shí)際上已經(jīng)把我們思考的改革的方向都說(shuō)了，在座的各位都是聰明人，也不需要我說(shuō)那么透，說(shuō)透了就沒(méi)意思了，也會(huì)占用過(guò)多的時(shí)間，所以不利用今天的機(jī)會(huì)。從兩個(gè)方面，一是怎么看目前的市場(chǎng)，二是怎么辦，提出了三個(gè)堅(jiān)持供大家參考。
上面的看法僅代表我個(gè)人而不代表全國(guó)股轉(zhuǎn)公司。不成熟的地方請(qǐng)各位專(zhuān)家、學(xué)者批評(píng)指正。
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