小編按
中小微企業(yè)作為我國市場的重要主體，貢獻了全國80%以上的就業(yè)，在中央定調(diào)“要保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展“的背景下，尤其是”“穩(wěn)就業(yè)"等方面發(fā)揮著重要作用。而在去杠桿、促進中小微企業(yè)健康平穩(wěn)發(fā)展中，新三板通過提高中小微企業(yè)直接融資比重則大有可為。
文章來源：中國證券報
作者：張可亮
小微企業(yè)在經(jīng)濟發(fā)展過程中發(fā)揮著重要作用。從海外市場看，美國、德國、日本中小企業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻率為50%左右，對就業(yè)的貢獻率大約為60%-70%。從國內(nèi)情況看，改革開放以來，特別是近年來，中小企業(yè)、小微企業(yè)發(fā)展迅速。截至2017年末，小微企業(yè)法人約2800萬戶。另外，個體工商戶約6200萬戶。中小微企業(yè)(含個體工商戶)占全部市場主體的比重超過90%，貢獻了全國80%以上的就業(yè)，70%以上的發(fā)明專利，60%以上的GDP和50%以上的稅收。
國家重視民營企業(yè)的發(fā)展。2013年底發(fā)布的《國務(wù)院關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有關(guān)問題的決定》指出，為更好地發(fā)揮金融對經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級的支持作用，進一步拓展民間投資渠道，充分發(fā)揮全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的功能，緩解中小微企業(yè)融資難。
新三板肩負著提高直接融資比重的使命，就是為了解決創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)、成長型中小微企業(yè)的融資難、融資貴問題而來。
2013年以來，新三板快速發(fā)展，每年幫助中小企業(yè)解決上千億的股權(quán)融資規(guī)模，有力地支撐了實體經(jīng)濟的發(fā)展。近兩年的去杠桿，就是為了把通過影子銀行流向地產(chǎn)、城投的錢收回來，再通過正常的信貸投放到實體經(jīng)濟。一方面改變資金投向，一方面降低資金成本，這是一舉多得的事情。但實際執(zhí)行過程中，難免誤傷一些中小企業(yè)。
大量資金通過銀行信貸體系，投放到了國企、地方政府。這些單位在整個經(jīng)濟運行中往往居于核心和主導地位，眾多民營中小企業(yè)為其上下游的供應(yīng)商或者客戶。當這些單位資金充沛的時候，民營中小企業(yè)也可以拿到現(xiàn)金收入。但在去杠桿的過程中，這些單位資金緊張，往往通過延長對民營企業(yè)的賬期來緩解自己的資金狀況。民營企業(yè)的當期收入就會變成應(yīng)收賬款。如果應(yīng)收時間過長，將擠壓了民營企業(yè)本就不高的盈利空間。
去杠桿，有兩種辦法，一方面是減小分子，一方面是做大分母。銀行去杠桿是減小分子，減少債權(quán)融資；與此同時，應(yīng)該大力發(fā)展股權(quán)融資，做大分母。這就需要大力發(fā)展多層次資本市場，提高直接融資比重。
直接融資可以盤活社會存量資金，直接注入實體經(jīng)濟，而不必新增貨幣。當資本市場有穩(wěn)定的賺錢效應(yīng)，民眾有了可靠的投資渠道，自然不會去炒房。這樣可以引導炒房資金流入資產(chǎn)市場上的實體經(jīng)濟。讓存量資金循環(huán)起來，活起來，而不是被鎖在鋼筋水泥的空樓里。增加了貨幣的流通速度，也可以減少貨幣的供應(yīng)量。
為了促進中小民營企業(yè)的發(fā)展，6月25日，人民銀行、銀保監(jiān)會、證監(jiān)會、發(fā)展改革委、財政部聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于進一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，提出23條短期精準發(fā)力、長期標本兼治的具體措施，督促和引導金融機構(gòu)加大對小微企業(yè)的金融支持力度，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴等問題。其中，專門提到了要持續(xù)深化新三板分層、交易制度改革，完善差異化的發(fā)行、信息披露等制度，提升新三板市場功能，推動公募基金等機構(gòu)投資者進入新三板等措施。
期待新三板能夠以此為契機，完善制度建設(shè)，繼續(xù)為解決中小企業(yè)融資難、融資貴發(fā)揮作用。
新三板半年報表現(xiàn)
全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)消息，披露數(shù)據(jù)顯示，截至8月1日，已有301家掛牌公司披露2018年半年報。這些掛牌公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入272.54億元，同比增長63%，合計實現(xiàn)凈利潤17.98億元，凈利率達6.6%。301家公司中，共有214家掛牌公司實現(xiàn)營業(yè)收入增長，154家實現(xiàn)盈利增長。其中，凈利潤翻倍的公司有52家，掛牌公司凈利潤增長最多高達35倍，平均增幅180%。年報披露信息顯示，2018年上半年掛牌公司凈利潤增長多數(shù)源于轉(zhuǎn)型發(fā)展、專注核心業(yè)務(wù)以及拓寬市場范圍。此外，還有19家公司發(fā)布了2018年上半年業(yè)績預(yù)告，18家預(yù)告業(yè)績增長，15家公司增長1倍以上，最高增幅達2930%。（證券時報）
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