2018年5月25日，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司發(fā)布2018年創(chuàng)新層名單，940家企業(yè)正式入圍。統(tǒng)計(jì)顯示，創(chuàng)新層掛牌公司整體質(zhì)量顯著提升，達(dá)到了分層制度改革的預(yù)期目標(biāo)。創(chuàng)新層公司通過(guò)掛牌新三板，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提高，直接融資能力不斷提升，融資現(xiàn)金流明顯改善。

一、創(chuàng)新層掛牌公司整體進(jìn)入快速增長(zhǎng)階段，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提高

（一）創(chuàng)新層公司近三年實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。創(chuàng)新層公司整體增速較高，2015年-2017年三年?duì)I收和凈利潤(rùn)年均復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)30.47%和24.37%，較創(chuàng)業(yè)板公司分別高1.45個(gè)和13.37個(gè)百分點(diǎn)，多家公司在新三板實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。一是超半數(shù)公司近三年凈利潤(rùn)翻倍。541家公司近三年凈利潤(rùn)累計(jì)增速超過(guò)100%，占比57.55%，其中有470家2017年凈利潤(rùn)達(dá)2000萬(wàn)元以上，已發(fā)展為具有一定規(guī)模的高成長(zhǎng)企業(yè)。如電競(jìng)行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)英雄互娛，掛牌后通過(guò)5次發(fā)行融資26.03億元，近三年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)738倍，2017年凈利潤(rùn)達(dá)8.90億元。二是115家公司近三年逐步扭虧為盈，進(jìn)入盈利兌現(xiàn)期。如“跑在互聯(lián)網(wǎng)上的售貨機(jī)”創(chuàng)新品牌公司友寶在線，2015年扭虧為盈后，2016年和2017年繼續(xù)保持了2.46倍和42.91%的高速增長(zhǎng)，并在新三板通過(guò)兩次發(fā)行融資8.8億元，保證了公司的平穩(wěn)擴(kuò)張，2017年凈利潤(rùn)達(dá)1.16億元。三是2018年開(kāi)局良好，一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)89.44%。一季度創(chuàng)新層非金融企業(yè)營(yíng)業(yè)總收入975.33億元，同比增長(zhǎng)19.21%；凈利潤(rùn)32.07億元，同比增長(zhǎng)89.44%；平均凈利潤(rùn)率3.29%，同比提高2.07個(gè)百分點(diǎn)。545家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比67.62%，同比提高6.08個(gè)百分點(diǎn)。如全球最大的電子煙生產(chǎn)企業(yè)麥克韋爾，一季度凈利潤(rùn)0.93億元，同比增長(zhǎng)3倍，業(yè)績(jī)進(jìn)入高增長(zhǎng)軌跡。

（二）經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提高。一是136家創(chuàng)新層公司掛牌后實(shí)現(xiàn)規(guī)模升級(jí)。其中2家微型企業(yè)成長(zhǎng)為小型企業(yè)，107家小型企業(yè)成長(zhǎng)為大、中型企業(yè)。二是客戶和供應(yīng)商集中度降低。非金融創(chuàng)新層公司2017年前五名客戶營(yíng)收占比和前五名供應(yīng)商占比分別為30.04%和35.41%，均連續(xù)三年下降，近三年分別累計(jì)下降3.26個(gè)和7.54個(gè)百分點(diǎn)，反映創(chuàng)新層公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)逐步降低。

二、創(chuàng)新層企業(yè)利用新三板直接融資功能獲得良好發(fā)展

（一）94%的創(chuàng)新層公司在新三板市場(chǎng)獲得股票融資。截至2018年5月23日，創(chuàng)新層公司中共有884家發(fā)生過(guò)融資，融資發(fā)生率94.04%，合計(jì)融資額達(dá)1250.19億元。發(fā)展穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新層公司在新三板獲得大額股票融資，其中299家公司融資超過(guò)1億元，14家公司融資超過(guò)10億元，541家公司股票融資兩次以上。如共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域企業(yè)神州優(yōu)車，文娛領(lǐng)域企業(yè)華強(qiáng)方特、英雄互娛，生物醫(yī)藥企業(yè)穎泰生物、君實(shí)生物，高端制造企業(yè)西部超導(dǎo)，均獲得融資超10億元。

（二）資本市場(chǎng)為創(chuàng)新層公司提供了豐富的直接融資品種。除普通股外，創(chuàng)新層公司共發(fā)行優(yōu)先股5只，合計(jì)融資20.58億元；雙創(chuàng)債10只，合計(jì)融資4.71億元。多樣的融資品種能夠滿足不同發(fā)展階段企業(yè)和各類投資者的不同需求。股票估值相對(duì)較低的創(chuàng)業(yè)期和成長(zhǎng)期公司，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股能夠在不稀釋控制權(quán)的情況下獲得融資。如生態(tài)環(huán)境保護(hù)企業(yè)新榮昌2018年發(fā)行優(yōu)先股融資1800萬(wàn)元；影視院線企業(yè)中視文化于2016年和2017年先后發(fā)行2只優(yōu)先股，融資2000萬(wàn)元。通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)債，以較純債利率更低的價(jià)格獲得融資，而投資人也可分享未來(lái)公司價(jià)值的增長(zhǎng)。如新經(jīng)濟(jì)生物醫(yī)藥企業(yè)合佳醫(yī)藥、君實(shí)生物、賽萊拉和物聯(lián)網(wǎng)企業(yè)德鑫物聯(lián)均于2018年發(fā)行債券，合計(jì)融資2.85億元，其中合佳醫(yī)藥和君實(shí)生物的發(fā)行品種均為可轉(zhuǎn)債。從上述公司2018年以來(lái)發(fā)行的4只三年期債券來(lái)看，年利率均在6%-7.23%之間，直接融資品種的豐富切實(shí)降低了企業(yè)融資成本。

（三）直接融資對(duì)企業(yè)融資現(xiàn)金流改善明顯。創(chuàng)新層公司直接融資現(xiàn)金流占比由2014年的13.77%提升至2017年的24.36%，新三板對(duì)掛牌企業(yè)的直接融資支持效果明顯。有85家創(chuàng)新層企業(yè)2017年融資現(xiàn)金流全部來(lái)自于直接融資，包括合全藥業(yè)等典型新經(jīng)濟(jì)企業(yè)。新經(jīng)濟(jì)企業(yè)由于其新技術(shù)和新業(yè)務(wù)模式特性，在發(fā)展初期往往具有較高的研發(fā)和市場(chǎng)投入，新三板直接融資對(duì)企業(yè)融資現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)有力地支撐了企業(yè)在生產(chǎn)擴(kuò)張和研發(fā)階段中的資金需求，保證了公司發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，使得新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)在新三板蓬勃發(fā)展。

三、創(chuàng)新層新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)利用新三板市場(chǎng)制度實(shí)現(xiàn)新的躍升

（一）生物醫(yī)藥領(lǐng)域獲直接融資支持力度高，資本助力高精尖研發(fā)突破。生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)具有高投入、長(zhǎng)周期特征，在研發(fā)階段往往需要大量的資金投入且無(wú)盈利，盈利之后企業(yè)將出現(xiàn)非線性爆發(fā)性增長(zhǎng)，其高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)特性決定了主要依賴股權(quán)融資。初步統(tǒng)計(jì)創(chuàng)新層共有生物醫(yī)藥新經(jīng)濟(jì)企業(yè)31家，其中30家獲得過(guò)股票融資，平均融資金額2.03億元，為各產(chǎn)業(yè)最高。多家企業(yè)在虧損階段獲得過(guò)大額股票融資，有力地推動(dòng)了企業(yè)的持續(xù)研發(fā)突破。如仁會(huì)生物，自成立初期便投身于糖尿病藥物的研發(fā)，連續(xù)十六年處于虧損狀態(tài)，2014年掛牌時(shí)營(yíng)收為零。掛牌后2014年底至2015年6月共完成4次發(fā)行，合計(jì)融資3.99億元，85%的募集資金用于擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目和研發(fā)。資金的高效募集和使用幫助仁會(huì)生物改善了研發(fā)和生產(chǎn)設(shè)施環(huán)境，公司研發(fā)的主營(yíng)產(chǎn)品于2017年正式上市銷售，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)產(chǎn)品收入零的突破。

（二）新能源領(lǐng)域公司抓住了國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)的關(guān)鍵期，增速表現(xiàn)突出。創(chuàng)新層共有新能源領(lǐng)域公司27家，包括11家新能源汽車企業(yè)和16家新能源制造及服務(wù)企業(yè)，這些公司掛牌新三板期間，公眾化程度提升，融資能力提高，吸引和留住人才的能力增強(qiáng)，使得公司能夠抓住行業(yè)爆發(fā)的關(guān)鍵期快速發(fā)展，近三年凈利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)3.06倍。25家公司獲得過(guò)融資，平均每家公司融資1.11億元。如安達(dá)科技，由傳統(tǒng)的磷化工生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為鋰電池材料研發(fā)生產(chǎn)企業(yè)，于2014年掛牌時(shí)仍為虧損狀態(tài)，先后通過(guò)4次發(fā)行融資7.49億元，同時(shí)在發(fā)行中實(shí)行股權(quán)激勵(lì)吸引和留住人才�？焖俚娜谫Y流程和高效的資金使用使安達(dá)科技抓住了新能源汽車行業(yè)爆發(fā)增長(zhǎng)的機(jī)遇，逐漸實(shí)現(xiàn)了企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，目前已成為國(guó)內(nèi)新能源汽車龍頭比亞迪的磷酸鐵鋰電池正極材料供應(yīng)商，近三年凈利潤(rùn)累計(jì)增長(zhǎng)11.27倍，2017年凈利潤(rùn)達(dá)2.01億元。

（三）新一代信息技術(shù)領(lǐng)域公司家數(shù)多，市場(chǎng)包容高效的制度優(yōu)勢(shì)支持企業(yè)快速的技術(shù)更新和產(chǎn)品迭代。創(chuàng)新層共有新一代信息技術(shù)領(lǐng)域公司248家，是創(chuàng)新層新經(jīng)濟(jì)數(shù)量最多的產(chǎn)業(yè)。新一代信息技術(shù)領(lǐng)域公司通常具有技術(shù)更新快、產(chǎn)品迭代周期短的特點(diǎn)，而新三板包容高效的市場(chǎng)準(zhǔn)入制度和小額快速的融資特點(diǎn)很好地適應(yīng)了此類公司的需求。如共享出行領(lǐng)域公司神州優(yōu)車，從申報(bào)材料到掛牌僅用了三個(gè)月時(shí)間，市場(chǎng)的包容性使得公司可以用短時(shí)間的戰(zhàn)略性虧損來(lái)?yè)Q取未來(lái)更大的收益。公司掛牌后一年內(nèi)獲得融資70億元，有力地支持了公司戰(zhàn)略的實(shí)施，2017年?duì)I收達(dá)20.8億元，2018年一季度凈利潤(rùn)1.42億元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。又如大數(shù)據(jù)安全領(lǐng)域公司優(yōu)炫軟件，受益于小額快速的融資機(jī)制，掛牌后2013年至2016年每年均有股票融資，穩(wěn)定的融資現(xiàn)金流保證了公司持續(xù)研發(fā)和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)投入，并將業(yè)務(wù)逐步布局到全國(guó)，公司于2015年至2017年迎來(lái)了業(yè)績(jī)快速擴(kuò)張期，三年?duì)I收增速均保持在50%左右，2017年?duì)I收達(dá)3.30億元。

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